5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半导(d马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么ǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在2马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么4个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核(hé)心环节(jié)预(yù)期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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