国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大(dà)问题—刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音—利(lì)率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(j刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音ù)显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或警告(gào)，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的(de)问题(tí)，比如(rú)该行多年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本(běn)规(guī)划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤(chè)回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经(jīng)济的(de)回(huí)落，美(měi)国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了(le)充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未(wèi)决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的(de)预(yù)期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议(yì)这一关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联(lián)储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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