近日，2022年(nián)营(yíng)业(yè)收入(rù)303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗下子公司(sī)兴福电子公布(bù)科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴(xīng)福电(diàn)子的主(zhǔ)要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷(lín)酸产品是半导体加工过程中的关键材料(liào)，公(gōng)司客户包括长江存储、华(huá)虹(hóng)集团(tuán)、中芯国(guó)际(jì)等(děng)，也获得大基金二期(qī)入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客(kè)户(hù)竟(jìng)然是可(kě)口(kǒu)可(kě)乐，这(zhè)也无意间透(tòu)露了一个冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸(suān)，原(yuán)来不只是常规的食品级磷酸，还用到了(le)更高(gāo)纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福(fú)电(diàn)子间接控股(gǔ)股东还(hái)与第二大股东(dōng)有(yǒu)可复活的对(duì)赌协议。且其中一(yī)条比较少见，即在(zài)兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要(yào)从事(shì)从事湿电子(zi)化学品业务(wù)，公司产(chǎn)品包括磷酸(suān)、硫(liú)酸等。公(gōng)司磷(lín)酸(suān)产品按照纯度等级分为电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可分为(wèi)IC级磷酸和面板(bǎn)级(jí)磷(lín)酸。各磷酸产品的(de)纯度(dù)等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子在生产(chǎn)电子级磷酸、电(diàn)子(zi)级硫酸的同时会产(chǎn)生部(bù)分食品级磷酸、工业级硫酸等(děng)产(chǎn)品。其(qí)中2022年(nián)食品级(jí)磷酸的主营(yíng)业务收入(rù)为(wèi)1929.29万元。

　　主营业(yè)务收(shōu)入摘要，数据来(lái)源：申报(bào)稿

　　这里有(yǒu)个点值(zhí)得(dé)一看，兴福电子(zi)2022年第二大客(kè)户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售(shòu)内容为(wèi)磷酸产品。这个销售金额(é)比(bǐ)兴(xīng)福电子当年食品级磷酸的主营业前肖是指哪几个生肖务收入(rù)多出了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电(diàn)子电子级(jí)磷(lín)酸产品除(chú)销售给集成电路行业、显示面板行业客户外，还销售(shòu)给可口可(kě)乐公(gōng)司、化工(gōng)品贸易商等其(qí)他行业(yè)客户。由于可(kě)口(kǒu)可乐公司对磷酸产品的品质要(yào)求高(gāo)于(yú)一般的(de)食(shí)品级磷(lín)酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产(chǎn)品等(děng)级实际为(wèi)符合食品级(jí)要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别(bié)为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看点(diǎn)。一(yī)是，兴福(fú)电子2022年(nián)12月进行过前期会计差错更正(zhèng)及追溯调整，比如(rú)兴福电子原(yuán)报表(biǎo)2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第(dì)二个(gè)点(diǎn)为，兴福(fú)电子2022年(nián)非经常性损(sǔn)益(yì)为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所(suǒ)合伙人对记者表示，非经常性损益是指公司发生(shēng)的与经营业务(wù)无直接关(guān)系，或是虽与经(jīng)营业(yè)务相(xiāng)关，但由于其性质、金额或(huò)发生频(pín)率，影(yǐng)响了真实、公允(yǔn)地反(fǎn)映(yìng)公(gōng)司(sī)正常(cháng)盈(yíng)利能力的(de)各(gè)项(xiàng)收入、支出。

　　扣除(chú)非经常性损益后，兴福电子2022年归(guī)母净利(lì)润由(yóu)1.91亿(yì)元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数(shù)据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主营业务(wù)毛利率提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利率(lǜ)，已经超(chāo)过申报稿列(liè)举的(de)同行业(yè)可(kě)比公司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子(zi)在申报稿中表示，2021年以来公(gōng)司陆续实(shí)现众多集成电路(lù)客户(hù)的产品认证(zhèng)及批量供货，毛利率水平较高的集(jí)成电(diàn)路用湿电子(zi)化学品(pǐn)销售(shòu)收入占比持(chí)续(xù)提升，且公司根据(jù)部分产品原材料价格上涨(zhǎng)情况适时调(diào)高了产品销售价格(gé)，使得(dé)2021年和2022年毛(máo)利(lì)率维持在较高水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴福电子未来毛利(lì)率(lǜ)还有(yǒu)多少上升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电子未来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电子控股股东(dōng)为上(shàng)市公司兴发集团，其直接持有兴福电(diàn)子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的(de)间接控(kòng)股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电子(zi)第二(èr)大股东(dōng)为国家集成电路基金二期，持股(gǔ)比例为(wèi)9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股东宜(yí)昌兴(xīng)发与国家(jiā)集成(chéng)电路基金二期之间存(cún)在对赌(dǔ)协(xié)议。虽(suī)然随着(zhe)兴福电(diàn)子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随(suí)售(shòu)权存在可以“复活”的条件，且其中(zhōng)一条比较少见，即(jí)“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑(yí)惑，合(hé)格IPO是指通过(guò)上市委(wěi)审议(yì)，还(hái)是指拿到证监(jiān)会批(pī)文？

　　如果(guǒ)是指通过上市委审议，虽然申报IPO后(hòu)的(de)18个月内没有上(shàng)会(huì)结果的企业(yè)比较少，但(dàn)不是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上交所(suǒ)科创板栏目显(xiǎn)示，处(chù)于正常(cháng)待审(shěn)核阶段的合(hé)合信息和先正达(dá)，受理日期(qī)已经超过18个月。

　　如果(guǒ)是指拿到(dào)证监会批文，也有企业超(chāo)过。比如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目(mù)显示(shì)，20家提交注册的企业中有2家受理日期已经过去(qù)18个月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电子(zi)处于(yú)正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福(fú)电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的(de)27.78％。以此计算，兴福电子(zi)达到的目标估值为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略投(tóu)资者2021年12月(yuè)对(duì)兴(xīng)福电子(zi)增资(zī)时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用后(hòu)，15家战略投(tóu)资者的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如(rú)何(hé)？

　　兴(xīng)福电子重大经常性关联采购主(zhǔ)要系向(xiàng)关联方采购黄磷、液体三氧化硫等(děng)原材料、电力等(děng)能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)的重大(dà)经常性关(guān)联采购(gòu)金额(é)（不(bù)含建筑(zhù)工程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是(shì)向间接控股股东宜昌兴发的下属公(gōng)司(sī)采购。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分主要原材料的关联采购占比(bǐ)较高(gāo)。比如，报告期(qī)内，公司普通(tōng)黄磷关联采购金额占同类产品采购总(zǒng)额的比例(lì)分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内液(yè)体三氧化硫(liú)关联采购(gòu)金额占(zhàn)同类产(chǎn)品采购(gòu)总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在(zài)主(zhǔ)营业务方(fāng)面，兴福电(diàn)子是控股股东(dōng)兴发集团(tuán)合并报表范(fàn)围内唯一从事(shì)前肖是指哪几个生肖湿电子化学(xué)品相(xiāng)关业(yè)务的主(zhǔ)体，与兴发集(jí)团(tuán)及其控(kòng)制的其(qí)他(tā)公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申报稿中(zhōng)对2023年第一季度业(yè)绩进行预测，但兴发集团2023年第一季(jì)度(dù)的业绩并不好。

　　兴发(fā)集团(tuán)2023年前肖是指哪几个生肖(nián)第一季(jì)度(dù)营业收入为65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团(tuán)在公告中表(biǎo)示，归母净利润较上年同(tóng)期大幅降(jiàng)低(dī)，主要是(shì)受市场供需变(biàn)化影响，自2022年下半年以(yǐ)来，草(cǎo)甘膦(lìn)、有机硅(guī)DMC等周期(qī)性(xìng)产品市场(chǎng)价格(gé)持续下跌，在今年(nián)一季度跌幅扩大，至一季(jì)度末，草甘膦价格已跌至行(xíng)业成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本线。在价格下(xià)跌过程中，公司(sī)上述产品产销量(liàng)同比(bǐ)均(jūn)出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴(xīng)发(fā)集团也在公告中(zhōng)谈及湿电子(zi)化学(xué)品，即公司湿电子化学品、特种化(huà)学品、食品添加(jiā)剂(jì)等(děng)成长性产(chǎn)品市场(chǎng)需求总体(tǐ)良(liáng)好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴(xīng)发集团另一则公告显示，湿电子(zi)化学品2023年第一(yī)季度平均售(shòu)价为8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年第一季度(dù)的(de)9873.34元(yuán)/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴(xīng)发(fā)集团(tuán)2022年第一季度统计口径不太一样(yàng)，销量数据不太好找，所以不(bù)太(tài)好具体判断湿(shī)电子化学品相(xiāng)关收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的(de)情况下，兴福(fú)电子2023年第一季度(dù)的业绩具(jù)体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘要(yào)，数据来源：兴发(fā)集团公告

　　违法违规(guī)方面，兴福电子曾受到宜昌市(shì)猇亭区城(chéng)市管理执法(fǎ)局的行(xíng)政(zhèng)处罚(fá)，处(chù)罚金额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子(zi)无证建(jiàn)设(shè)房屋，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股股东兴(xīng)发(fā)集团(tuán)的(de)副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月(yuè)被上交所(suǒ)予以(yǐ)监(jiān)管警(jǐng)示的决定，原因是赵勇交易兴发集团可转(zhuǎn)债构成短线交易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 前肖是指哪几个生肖