银行(xíng)业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报(bào)道(dào)，知情人士(shì)说，几个星期(qī)以(yǐ)来，第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行已在为(wèi)其(qí)部(bù)分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的(de)收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第(dì)一共和(hé)银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)存款保险公司接管该银(yín)行，并为(wèi)所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美国财(cái)政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在(zài)未来的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银(yín)行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告(gào)显示美国(guó)上(shàng)周原油(yóu)库存降幅(fú)大于(yú)预(yù)期，由于市(shì)场(chǎng)消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油价周三延(yán)续前(qián)一交易日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道(dào)称(chēng)，美(měi)国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评(píng)级(jí)，将限制第(dì)一共和银行从美(měi)联储取得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低迷(mí)而减产带来(lái)的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月(yuè)的(de)加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的(de)通胀，一(yī)边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息(xī)力度会维持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数(shù)增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是(shì)据(jù)我们(men)测算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至于(yú)引发美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息的(de)经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并(bìng)不(bù)会因经济减(jiǎn)速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银(yín)行(xíng)股大跌，但拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语由于当前(qián)美(měi)国(guó)商(shāng)业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那(nà)样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导(dǎo)致危机爆发(fā)时(shí)过(guò)渡去杠拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语杆(gān)，金融市场系统(tǒng)性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师(shī)赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易改变(biàn)“显著控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系(xì)统性风拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语险(xiǎn)发生(shēng)概率(lǜ)比较低的。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流的(de)预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的(de)风险，如金(jīn)融机(jī)构或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作(zuò)的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平(píng)进一(yī)步回落(luò)多(duō)少这(zhè)一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安(ān)联环球投资(zī)和西部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联储和(hé)其他(tā)央行将在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数百(bǎi)万人失(shī)业的风险，换句话说，央行们最终可(kě)能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美(měi)国居民(mín)消费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数(shù)下降，消费支(zhī)出增速(sù)放缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继续减速也(yě)是(shì)大概率事(shì)件。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着(zhe)美国居(jū)民利息支出(chū)占(zhàn)可(kě)支(zhī)配收(shōu)入的(de)比例越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严重(zhòng)减速加快导致大(dà)规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的(de)美国居民部(bù)门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济下行的环(huán)境下(xià)，居民(mín)部门的资(zī)产(chǎn)负债表和(hé)收入状况边际上(shàng)会有恶化也(yě)是情理之中；但美(měi)国居民(mín)部门已经经过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负债处于一个相对健康的状况，这(zhè)也(yě)是(shì)为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居民部(bù)门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一个容(róng)易出风险的时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环(huán)比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情况下，市(shì)场对全(quán)球经济的预(yù)期想要(yào)进一步(bù)边际改(gǎi)善(shàn)是比较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发(fā)避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为(wèi)，今年(nián)大的(de)宏观周期和(hé)前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的(de)速度(dù)又(yòu)很快，所以(yǐ)不(bù)至于(yú)出现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比(bǐ)较合(hé)适(shì)的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)有色金属研(yán)究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面下(xià)行有两个利(lì)空背(bèi)景和(hé)一个触发(fā)因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个基点(diǎn)的概率升(shēng)至高位，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一假期(qī)，资(zī)金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银(yín)行季报(bào)再爆利空，引发(fā)市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面下行的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观情绪对市(shì)场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论(lùn)和(hé)加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对(duì)银行业和(hé)全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继(jì)续预测衰(shuāi)退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求修复(fù)的(de)情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在(zài)区间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空头(tóu)势(shì)头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市(shì)场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再(zài)生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现接连(lián)下降，社(shè)会库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分(fēn)下游加工企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意味(wèi)着之前的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高(gāo)开工透支(zhī)了部分(fēn)旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏(hóng)观环境(jìng)并(bìng)不支持价(jià)格(gé)高走(zǒu)，同时(shí)国内劳(láo)动节假期(qī)即将(jiāng)到来(lái)，资(zī)金从(cóng)有色市(shì)场流出规避(bì)不(bù)确定性风险，价格出现回(huí)调并(bìng)不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快(kuài)速回(huí)落也是(shì)近段时(shí)间对利空(kōng)因(yīn)素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不(bù)会大幅走弱(ruò)，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上(shàng)最近几周出现了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的(de)增长，可能和(hé)旺季慢慢过(guò)去也(yě)有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数值也(yě)不(bù)大(dà)，但也没(méi)能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大(dà)跌到(dào)目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之(zhī)下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面(miàn)上的市(shì)场(chǎng)预期过(guò)于(yú)一致，主流观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不会降息。我们(men)要警惕这种市场过于(yú)一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向很可能(néng)使(shǐ)得加息时(shí)间(jiān)或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市场(chǎng)就会有超预(yù)期的下跌。最(zuì)主要的是，有色(sè)板块多数品(pǐn)种供应增加总体比较(jiào)确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未(wèi)来的预期，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间(jiān)的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期可(kě)关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价格(gé)趋势(shì)的关(guān)系以及可能突(tū)发(fā)的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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