本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利(lì)率观测器槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是二槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万(wàn)亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的(de)半(bàn)年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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