自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年(nián)一季报(bào)的披(pī)露(lù)，将明(míng)星(xīng)基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持(chí)了自(zì)己的投资风(fēng)格(gé)和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基(jī)金一季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的(de)重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会(huì)清晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用(yòng)事实(shí)证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势(shì)之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资(zī)者未(wèi)来(lái)更可(kě)能(néng)做出对(duì)具(jù)体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗(zuò)深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此(c苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗ǐ)重要(yào)，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过(guò)深入的(de)研究并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键的因素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去(qù)年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的(de)行业(yè)为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分(fēn)流(liú)可能是高端(duān)制造业(yè)相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的(de)动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗(měi)联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的(de)价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了(le)更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域(yù)医学首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整体估(gū)值(zhí)依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具(jù)有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道(dào)，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的(de)变(biàn)化，仍(réng)然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度(dù)最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时(shí)救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处理难度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也意味着全(quán)球无(wú)风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做(zuò)正确(què)的事，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗