自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期(qī)投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对(duì)后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较(jiào)去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　200mm是多少米，2000mm是多少米g>加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港交易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推(tuī)出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)很吸引人(rén)的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研(yán)究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的(de)核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如果能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成功(gōng)的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住(zhù)这些关键(jiàn)的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是(shì)高端制造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估(gū)值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如(rú)何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本(běn)基(jī)金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药(yào)替(tì)代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持(chí)，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季(jì)度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相200mm是多少米，2000mm是多少米对合理的(de)价(jià)格买(mǎi)入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可(kě)能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度(dù)退出富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策(cè)放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动对应(yīng)的预(yù)期回(huí)报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市(shì)场造(zào)成(chéng)较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特(tè)别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需(xū)要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民(mín)消费信(xìn)心(xīn)回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是(shì)必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续(xù)关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的(de)事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可(kě)以让内(nèi)心(xīn)更加平(píng)静。我们对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 200mm是多少米，2000mm是多少米