金(jīn)融界5月16日消息 国新办今日上午举行(xíng)4月份国民经济运行情况新闻发布(bù)会。现场有记者提问，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预(yù)期(qī)，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请(qǐng)问(wèn)原(yuán)因有哪些？国家统计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统(tǒng)计司司长付凌晖(huī)回应称(chēng)，当(dāng)前价格低位运行主要是阶段性(xìng)的，当前(qián)中国经济不(bù)存在通(tōng)缩，总(zǒng)的(de)来看，下阶段也不会出(chū)现通缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上(shàng)是(shì)回落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅(fú)比上个(gè)月回落了0.6个(gè)百分(fēn)点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段(duàn)性因素影响(xiǎng)。

　　一是食(shí)品价格的(de)回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加(jiā)，市(shì)场(chǎng)价(jià)格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供应总(zǒng)体是充(chōng)足的。进入(rù)4月份以后，猪肉(ròu)消费进入(rù)淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动了食(shí)品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个(gè)百(bǎi)分点。

　　二(èr)是能源价格(gé)降幅(fú)扩大(dà)。今(jīn)年以(yǐ)来，受到(dào)世(shì)界经济复苏(sū)乏(fá)力、全球能(néng)源价(jià)格总(zǒng)体上趋(qū)于回落，对国(guó)内居(jū)民消费汽柴油价(jià)格(gé)输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比上月降幅(fú)有所扩(kuò)大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费品(pǐn)降价(jià)促销。今年以来(lái)，受到(dào)汽车优惠(huì)补贴政策去年底到期(qī)影响，国(guó)六B的排放标准在(zài)今年7月份切换，车企降价促销力(lì)度加(jiā)大，带动了价格(gé)的下行。我们看到(dào)，4月(yuè)份(fèn)燃油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上年同期(qī)对比(bǐ)基数走(zǒu)高。上年(nián)同期受到疫情冲击，猪肉价格(gé)进入到上(shàng)涨周期等因素的影响，食(shí)品价格(gé)涨幅(fú)扩大。同时，由于国(guó)际(jì)地缘(yuán)政治(zhì)冲突、全球(qiú)疫(yì)情影响，去年国际油价高(gāo)涨，带动了CPI中能源价格上升(shēng)。在(zài)这些(xiē)因(yīn)素共(gòng)同影响下，去年(nián)4月(yuè)份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格(gé)中食品和能源由(yóu)于受到短(duǎn)期因(yīn)素影响，往往波动会(huì)比(bǐ)较大，看价格总体(tǐ)的状况，更重(zhòng)要(yào)的(de)还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看(kàn)，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同(tóng)，总(zǒng)体保持基(jī)本稳定。从核心CPI目(mù)前的情(qíng)况来看，目前0.7％的(de)涨幅(fú)和疫情前相(xiāng)比(bǐ)还是偏低的，很重(zhòng)要的原因是服务需求仍(réng)在(zài)恢复中，相(xiāng)关价(jià)格(gé)涨幅(fú)跟过(guò)去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢复常态(tài)化运行，服务需求稳步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服(fú)务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回(huí)升。未来(lái)随着(zhe)服务消费需(xū)求带动增强(qiáng)，价格回升也(yě)会推动核(hé)心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受(shòu)到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份(fèn)同比下降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一是国际输入(rù)性(xìng)因(yīn)素影响。我国部(bù)分大宗(zōng)商(shāng)品价格与国际市(shì)场联系比较紧密，今(jīn)年以来受到世界经济恢复乏力(lì)影响，国际大宗商(shāng)品价格走低(dī)、国内石油、有色价格出现(xiàn)下降，4月份(fèn)石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业价(jià)格下降(jiàng)9.9％，有色金(jīn)属(shǔ)冶炼和压延加(jiā)工业价(jià)格(gé)下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业(yè)市(shì)场需求不足。经济恢复常(cháng)态化运行以后，部(bù)分(fēn)行业产能(néng)供给(gěi)充裕，但市场需求相对(duì)不(bù)足，价格有所下降。比如煤炭(tàn)产能继续释放，进口持续增(zēng)加，而电煤需求季节性(xìng)减少，市场进入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月(yuè)份煤炭开采(cǎi)和洗选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材(cái)产(chǎn)能比(bǐ)较充足，而市(shì)场需求还(hái)在恢(huī)复中，价格(gé)出现下降，4月份黑色金属冶炼(liàn)和压延加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年(nián)价格(gé)变(biàn)动(dòng)翘尾下拉(lā)影响加大。4月份上年价格(gé)翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情(qíng)况来看，国际输入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价(jià)格短期下行情况还会延续(xù)。但是随着国内经(jīng)济(jì)恢(huī)复(fù)，市场(chǎng)需(xū)求回暖，总的(de)判断，下(xià)半年(nián)PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行(xíng)报告：当前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济没有出(chū)现(xiàn)通缩

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，昨(zuó)天央行发布的一季度货币政(zhèng)策报告(gào)也提及(jí)通缩。报告提到，我(wǒ)国(guó)通胀(zhàng)水(shuǐ)平处于(yú)温和区(qū)间。过去一年(nián)、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶(jiē)段性回落，主要(yào)与供需恢复(fù)时间(jiān)差和(hé)基数效应有关(guān)。我国(guó)经济运行开局良(liáng)好，同时(shí)通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区(qū)间。

　　总的看(kàn)，若经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的(de)影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回(huí)落客观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较强。在稳经济(jì)一揽子政策(cè)有力支持(chí)下(xià)，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持(chí)在较高景(jǐng)气区(qū)间；农副产品生产稳定、物流(liú)渠(qú)道畅通，也保证了(le)居民“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供应充(chōng)足。

　　二是(shì)需求(qiú)复(fù)苏(sū)偏慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本身有个(gè)过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额(é)储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)的转化受(shòu)收入(rù)分配分(fēn)化、收入预期不稳等(děng)制(zhì)约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱(ruò)。近(jìn)期居民出(chū)现提前还贷现(xiàn)象，也一定(dìng)程度影(yǐng)响当(dāng)期消费。

　　三(sān)是基(jī)数(shù)效应明显。去年国际油价一度(dù)逼(bī)近140美元(yuán)大关，今年以来已回落(luò)至80美元附近，带(dài)动(dòng)CPI交通(tōng)工(gōng)具(jù)燃料和居(jū)住水电燃料的(de)同比(bǐ)增(zēng)速走低；疫情扰动使(shǐ)得(dé)去年3月鲜菜(cài)价(jià)格反季节上涨，对今年也存(cún)在高(gāo)基(jī)数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同样存在明(míng)显基数效应，去年二季度受疫(yì)情冲击GDP同(tóng)比(bǐ)降至0.4％，低基数(shù)作用下今年二季度(dù)GDP增(zēng)速可(kě)能明显回(huí)升。

　　未来几个(gè)月(yuè)受高基数等(děng)影响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄(zhǎi)幅波动。今年(nián)5-7月CPI还(hái)将阶段性保(bǎo)持低位，主要(yào)受去年(nián)同期CPI涨幅基(jī)本在(zài)2.5％左(zuǒ)右的高基数(shù)影响。但要(yào)看到，随着基数降低，特别(bié)是政策效应将进一步显现(xiàn)，市场机制发(fā)挥充(chōng)分作用，经(jīng)济(jì)内生动力也(yě)在增强，供需(xū)缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半(bàn)年(nián)CPI中(zhōng)枢可能温和(hé)抬(tái)升，年末可能回升(shēng)至近年均值水平附(fù)近。

　　城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌trong>报告表示，当(dāng)前我国经(jīng)济没有出现通缩。通(tōng)缩主要指(zhǐ)价格持续(xù)负增长，货币(bì)供应(yīng)量也具有(yǒu)下降趋(qū)势(shì)，且通(tōng)常伴随经济(jì)衰退。我国物价(jià)仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核(hé)心(xīn)CPI同比(bǐ)稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较快，经济运行持续好(hǎo)转，不符(fú)合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期(qī)看(kàn)，我国(guó)经(jīng)济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期(qī)稳定，不存在(zài)长(zhǎng)期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经济短周期波动的滞后(hòu)指标，不能仅以物价回落来评判(pàn)经(jīng)济(jì)进入“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的(de)周(zhōu)期(qī)性波(bō)动主要由需(xū)求驱动(dòng)，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使得(dé)物价(jià)变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济复苏初(chū)期，需(xū)求(qiú)才刚刚(gāng)开始修(xiū)复(fù)，对价(jià)格的提(tí)振尚不(bù)明显，使(shǐ)得物价(jià)指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在(zài)1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修(xiū)复，显示经济处于复苏初期。以企业中长期资金来源刻画的(de)有效社融增速，去年9月以来持续回(huí)升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社(shè)融变化(huà)领先经济2个季度(dù)左(zuǒ)右的(de)经验规(guī)律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济(jì)指(zhǐ)标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落(luò)，受基(jī)数、供给和(hé)外需等影响(xiǎng)较大(dà)；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬(tái)升。除(chú)去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品价格回落，及油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著(zhù)，而线(xiàn)下活动相关服务(wù)、衣着等价格(gé)逐(zhú)步抬升(shēng)。伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需(xū)求(qiú)支撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加(jiā)剧，政策托底无(wú)用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一定空转较为(wèi)常(cháng)见。经验显示，资(zī)金空转(zhuǎn)多(duō)发生(shēng)在经济回落、货币(bì)明显宽松(sōng)阶段，部分(fēn)资金(jīn)滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底(dǐ)以(yǐ)来也(yě)有类似(shì)特征；有(yǒu)所(suǒ)不同的是，当(dāng)前资金多滞留在(zài)银(yín)行体系、而不是非银金融(róng)机构，与居(城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌jū)民理财回表、购房(fáng)偏弱(ruò)带来的居民与企业之间(jiān)信用派生(shēng)偏少等紧密(mì)相关。

　　稳(wěn)增长思(sī)路不同，使得信用(yòng)派(pài)生驱动和(hé)表征不同过往，企业有(yǒu)效信用派生自(zì)去年9月以来持续改善，而(ér)房地产相(xiāng)关(guān)融资拖(tuō)累总体信(xìn)用派生。传(chuán)统周期(qī)下，信用扩张以房地产驱(qū)动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮(lún)信用修复主要(yào)靠(kào)企业融资扩张，有效(xiào)社(shè)融从去(qù)年9月(yuè)开(kāi)始(shǐ)持续(xù)回升，而居民信贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信(xìn)用派生带(dài)来的经(jīng)济效应不同过往，有效信用派生(shēng)对(duì)企(qǐ)业行为的支持(chí)已开始显现(xiàn)。去年3季(jì)度以来，资金加速流向(xiàng)制造业(yè)，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融资显(xiǎn)著(zhù)弱于(yú)以往，使得制造业(yè)投资表现显著强(qiáng)于房地产；伴随融资的持续改善，企(qǐ)业(yè)资本开支在1季度有所扩大(dà)。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信用派生和经济增(zēng)长的弹性(xìng)。

　　三(sān)问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指标报(bào)复性反(fǎn)弹后走弱，主要(yào)缘于场景(jǐng)恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大(dà)家(jiā)容(róng)易(yì)产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春(chūn)节(jié)效应”带来的经济波动(dòng)，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后(hòu)出现(xiàn)走弱(ruò)的迹(jì)象。其中，偏消(xiāo)费端的活动(dòng)多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生(shēng)产(chǎn)端(duān)略(lüè)晚一点，导致宏观数(shù)据屡超预期的同时(shí)，市(shì)场信心反其道而行之。

　　内(nèi)生动能的修复已然开始，消费动能(néng)或被(bèi)低估，前半程靠居(jū)民出行和企业(yè)消费，后半程靠居民(mín)消(xiāo)费能力的恢(huī)复。出行意(yì)愿(yuàn)的持续(xù)改善、企业经营活动(dòng)正常化等，皆指(zhǐ)向场(chǎng)景恢(huī)复(fù)带来的消费修复持续性和弹(dàn)性(xìng)不宜低估(gū)；批发零售、住宿(sù)餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐(zhú)步(bù)修复，有助于推(tuī)动收入与消费的正循(xún)环(huán)。

　　地(d城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌ì)产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向(xiàng)下已是共识(shí)，地产链条修复会弱于传统周期(qī)；但小周(zhōu)期超(chāo)调后的修(xiū)复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供给增(zēng)多、质量改善(shàn)，利于(yú)需求释放(fàng)、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西(xī)部地区(qū)棚改加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中(zhōng)西部地(dì)区收入修复(fù)等，有利(lì)于稳定低能级城市需求。

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