【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧

作为半导体周(zhōu)期(qī)风向标，存储行(xíng)业2023年逐渐复苏(sū)，主要存储品种价格止跌回升。A股存储(chǔ)类上市公司业绩印证了这一趋(qū)势(shì)，近期(qī)陆(lù)续披露的年(nián)报(bào)显示，2023年第四季度(dù)相关上市公司净利润普遍修复(fù)甚至同比转增，2024年一季(jì)度多家公司扩大增势，布局人工智能(néng)技术升级带来的(de)机(jī)遇，并加速(sù)构建自主可控(kòng)产业链。

不过，证券时报·e公司记者进一步发现，对于存储价格的后市，市场(chǎng)机构普遍乐观，上市公司则保持相对谨慎，甚至(zhì)担忧前期(qī)存储涨(zhǎng)幅透支了采购(gòu)动(dòng)力，后续供需博弈可能越发激烈。

从降(jiàng)价换量到业绩反转

一(yī)位深(shēn)圳市华强北的(de)闪存厂商举起手机屏幕，密密麻麻罗列了该公(gōng)司代理的存(cún)储品类和型号，且(qiě)称收到某国(guó)际原厂即将(jiāng)涨价30%的消息，考虑趁(chèn)当前价格加大采购量。

去年以来，各大存储晶(jīng)圆厂努力减产，全球存储供应大幅度收紧，带动存储晶圆(yuán)价格自2023年三季度(dù)末开始(shǐ)出现(xiàn)明显反弹。据CFM闪存市场报价，2023年(nián)四(sì)季度NANDFlash（闪存）市场综合价格指数上升(shēng)42.7%，DRAM（内(nèi)存）市(shì)场综合(hé)价格指数上升10.7%。

涨(zhǎng)价显然已经(jīng)成为存储市场的“活性剂”。不少存储类上市(shì)公司近两年加大了去库存力(lì)度，普遍采取降价换市场策略，巩固市场；随(suí)着市场(chǎng)回温和产品升(shēng)级，相关公司业绩逐步走出(chū)周期“低谷”，甚至龙头公司转向涨价，提升高(gāo)端产品比(bǐ)例，使得毛利率得到修(xiū)复。

据(jù)记者不完全(quán)统计，已披(pī)露年报的存储类上市公司中，2023年不到半数的公司营收同比增长(zhǎng)，净利润普(pǔ)遍下降，但(dàn)是从去年第三季度以来，净利润环比增长的公司逐步增多；到(dào)去年第四季度，行业内上市公司(sī)的平均盈(yíng)利同(tóng)比增速转正(zhèng)，实现近四成增长，其(qí)中，德明利去年(nián)第四季度盈利环比增长超过5倍，普(pǔ)冉股份、江波龙均实现环比大幅增长。即便在传统(tǒng)淡季的(de)一季度，也有越(yuè)来越多(duō)的上市公司实现盈利(lì)增长。

存储(chǔ)芯片设(shè)计龙头兆易创新的业绩(jì)就经历了“先抑后扬(yáng)”，去年归母净利润同比下降(jiàng)约九成(chéng)，今年一季度归母(mǔ)净利润同比增长(zhǎng)近四成，实(shí)现净利约2亿元。根据(jù)第三方(fāng)机构Web-FeetResearch的(de)数据，兆易创新2023年在SerialNORFlash排名提升，从行(xíng)业排名(míng)第三升至行(xíng)业第二名。

对于存储类产品(pǐn)毛利率环比(bǐ)提升，兆易创新表示，一方面是由(yóu)于新产品及(jí)工艺制程的切换，提高了产品竞争力，加上毛利率较高的产品(pǐn)销售比(bǐ)例增加，以及(jí)DRAM产(chǎn)品的价格提升，带动毛利率提升；另一方面，去年(nián)公司进行了存货减值计提，今年一季度消费类需求有所回升，加速了公司库存去化。

江波龙作为A股存储模组龙(lóng)头，2023年归母净利润亏损约8亿元，但在去年第四季度公司开始转盈利；今(jīn)年一季度实现净利3.84亿元，同比增长(zhǎng)近2.4倍。

江波龙资(zī)深副(fù)总裁、COO王景阳(yáng)近期接(jiē)受证券时报(bào)·e公司记者采访时表示，今年一季(jì)度以来，存(cún)储行业形势向好。存储产品(pǐn)价格(gé)上扬，消费端的需求复苏，尤其手机(jī)市场已(yǐ)经供不应求，电脑市场也有(yǒu)所(suǒ)恢复，服务(wù)器市(shì)场在去年去库存后迎(yíng)来新需求。

后市涨价谨慎乐观

当前机构(gòu)对存储市场(chǎng)普遍乐观。考虑国际存(cún)储晶(jīng)圆原厂在去年四季度末(mò)仍未实现(xiàn)季度盈利(lì)，在(zài)业绩(jì)压力的持续影响下，存储晶圆原厂持续拉涨产品价格的动力并未减弱，今年半导体存(cún)储产品价格仍然有(yǒu)望将(jiāng)延续上涨的复苏趋势。

业内预计(jì)今年存储市(shì)场将(jiāng)进一(yī)步(bù)复苏，手机将实现4%的增(zēng)长，PC和服务(wù)器将分别实现8%和(hé)4%的增长；另外(wài)，单机容量增长明显，存储产品迎来价格甜蜜点。

市场机构TrendForce预计，受供货商库存降低以及减产效应影响，预估(gū)第二季度NANDFlash合约价将上涨约13%至18%；考虑去(qù)年(nián)第四季度(dù)起供货商已大幅度涨价，以及预期(qī)库存回(huí)补动能将逐渐走弱，第二季(jì)度DRAM合约价季涨幅将收窄3%至8%。

对存(cún)储(chǔ)后市，上市公司相对谨慎一些(xiē)。

王景阳向记者表示，当前存储行业从历史罕见的超跌行情中逐步恢复，所以当前持(chí)谨慎乐观态度；预计今年上半年(nián)存储(chǔ)行情会大幅上涨，下半年涨幅则趋于平稳。

大为股份高管在日前机构调研活动中表(biǎo)达了一定程度的担忧。部分存储产品(pǐn)已经连(lián)续几(jǐ)个季度上涨两三成，严重抑制了后续采购动力，若实际需求不(bù)习近平会见美国国务卿布林肯如预期(qī)，那么今年二季度有可能会出(chū)现变局(jú)。另一方面，市场对于不(bù)同类型(xíng)产品需求存在差(chà)异，公司预计(jì)今年上半年有望看(kàn)到DRAM和NANDFlash恢复盈亏(kuī)平衡，但(dàn)供需(xū)双方的博(bó)弈可习近平会见美国国务卿布林肯能比较(jiào)激烈。

作为关(guān)键指标，存(cún)储模组厂(chǎng)商去年趁低价(jià)增加备货，如江波龙去年库存同比增加约五成，超过同期产销(xiāo)量增幅。公司高管向记者介(jiè)绍，考虑整体销售规模(mó)增长，今(jīn)年整个库(kù)存将比去年同期提升，公司(sī)需要满足核(hé)心产(chǎn)业客户的(de)保供要求，而公司主力产(chǎn)品型号比较齐(qí)全，能(néng)够应对(duì)客(kè)户的一些小(xiǎo)幅波动，所(suǒ)以风险(xiǎn)相对较小。

德明利去年库存量同比增加近三成(chéng)，公司称在行业下行周期进(jìn)行战略(lüè)性备货(huò)。

相比而言，上游设计厂商仍普遍去库存。据披露(lù)，兆易创新和(hé)普冉股份去年存储芯片分别同比下(xià)降约13%和45%。

去年，兆易创新推出了股权激励计划，其中设定2024年实现约73亿元营收的考核目标。公司高管在机构交流时表示(shì)，公司对达成今年的股(gǔ)权激励考核营收仍有不确定性，毕竟市(shì)场需求是反转还是回暖分歧比较大，还要持续观察。

东(dōng)芯股份各产(chǎn)品线则有不(bù)同的去库存(cún)节(jié)奏，去年DRAM库存同比下降近三成，而NAND库存翻倍。

东芯股份(fèn)高管在最新交流活(huó)动中表(biǎo)示(shì)，随着网通市场的逐步回暖，以及运营商(shāng)招标需求的增加，进而带动SLCNAND今年的(de)市场(chǎng)表现，另外，公司涉及的中高容量NOR的市(shì)场趋向好转，公(gōng)司陆续推出的NOR新产(chǎn)品也将逐步进入高可靠性应用领域，带(dài)来更多的市场机会。

相比消费电子市(shì)场，应用于汽车的存储产品仍面临高库存压(yā)力。

北京君正高管介绍，当前面向(xiàng)行业市场的(de)存货水平偏高，行业景气度还未达到上行阶段，公司旗下存储平台(tái)矽成的存(cún)货规模比正常(cháng)情况高出两三个月(yuè)。不过，汽车行(xíng)业具(jù)有特殊性，正(zhèng)常市场环境下也需要保证一(yī)个季(jì)度左右库(kù)存(cún)，以保证客户供应(yīng)链安全。预计今年存货会(huì)慢慢消化，规模逐渐(jiàn)下降(jiàng)。

卡位人工智能(néng)机遇

生成式人(rén)工智能被视为(wèi)存储市场增长的关键推手，去年AI服务(wù)器迅猛增长，各大存储(chǔ)原厂加速推出更为先进的AI存储(chǔ)产品，国内存储类上市公司积极布局存储升级的机遇。

作为A股内存接口(kǒu)芯(xīn)片(piàn)龙头，澜起科技就受益于AI服务器需求的快速(sù)增长，业(yè)绩大爆发。公司预计今年一季度实(shí)现净利润(rùn)2.1亿(yì)元至2.4亿元，较上年同期增长9.65倍(bèi)至11.17倍。

据介绍，澜起科技PCIeRetimer芯(xīn)片(piàn)成功导入境内外主(zhǔ)流云计算和互(hù)联网厂商的AI服务器采购项目，并已开始规模出货，今年第一(yī)季度，公司的(de)PCIeRetimer芯片单季度出货量约为15万颗(kē)，超(chāo)过该产品去(qù)年全(quán)年出货量的1.5倍。另外(wài)，澜起科技MRCD/MDB芯(xīn)片的服务器高带宽内存模组(zǔ)已在境内外主流云计算和互联网厂商开始规(guī)模试用，今年一季(jì)度实现相关(guān)销售额首次突破2000万元。

作为新一代技术标(biāo)准，英特尔、AMD等主流(liú)处理器平台已(yǐ)经开始全面支持DDR5内存，相较于前一代DDR4提供显著提升的性能、更高的能效以及更大的容量。目前行(xíng)业(yè)主(zhǔ)流预期是 DDR5渗(shèn)透率将在(zài)今明两(liǎng)年持(chí)续提(tí)升，预计今年(nián)年中(zhōng)超(chāo)过50%。澜起科技预计，DDR5内存接口芯片将在未来几年持续进行子代迭代，子代迭代(dài)有助于维系相(xiāng)关产品的平均销售价格。

针对DDR5内存技术的升级(jí)机遇，聚辰股份(fèn)与澜起科技(jì)合作开发了配套新一代DDR5内存模组(zǔ)的SPD(串行存在检测)产品(pǐn)，并已在行业主要(yào)内存模组厂商中取得大规模应用。随着下游内存模组厂(chǎng)商库存水位的(de)逐步改善，以及DDR5内存模组渗(shèn)透率的持(chí)续提(tí)升，自去年第四季度以来公司SPD产品销量及收入实现较大幅度环比增长，相关业务回暖趋势明显(xiǎn)。

大为股份高管介绍，公司已经(jīng)关(guān)注到AI领域的爆发，去年完成DDR5产品线的方案设计(jì)与小(xiǎo)批量生产，已(yǐ)向客(kè)户(hù)送测(cè)。

上(shàng)市公司还瞄上了企业级存储赛道，发力高端存储。德明利预计(jì)今年一季度实现归母净利(lì)润1.86亿(yì)元至2.26亿元，同比(bǐ)增长五到六倍。据介(jiè)绍，公(gōng)司积极(jí)寻求海外市场的业务机会(huì)，进一步拓宽(kuān)公司产品(pǐn)的(de)市场覆盖面。

作(zuò)为存储行业“新(xīn)秀”，香农芯创旗下(xià)海普存储已经推(tuī)出了新款企业级SSD（固态硬盘）产品，其固态硬盘HP600系列已经量产(ch习近平会见美国国务卿布林肯ǎn)销(xiāo)售，DDR4内存条在今年第一季度实现量产销售(shòu)，预计第二季度DDR5也将进入量产阶(jiē)段。

海(hǎi)普存储总裁苏欣在接受证券时报记者采访时表示，随着DDR5的逐步普及和国内数据中心市场升级，预计企业级存储市场将迎来转型(xíng)升级新机遇，海(hǎi)普存储希望凭借更高(gāo)性能、更低(dī)功耗和定(dìng)制化的企(qǐ)业级(jí)存储方案，在中国企业(yè)级存(cún)储(chǔ)市场(chǎng)取得一(yī)席(xí)之地。

产业链发力自主可控

伴随着(zhe)行(xíng)业回(huí)暖，存(cún)储产业链的自主可控进程在加速构(gòu)建(jiàn)，近期以模(mó)组厂和封测厂(chǎng)表现尤为积极。

江波龙董事长蔡华波指出，随着市场竞争加剧，传(chuán)统存(cún)储器厂商通常存在20亿美元营收的天花(huā)板；而江波龙在从技术、产品、供应链、商业模式等多个维度升级，向半导(dǎo)体存储品牌转型，其中就包括(kuò)巩固自有封测能力。

去年，江波(bō)龙分别斥资约2亿美元和1.32亿美元收购巴西存储巨(jù)头SMARTModular以及苏州力成，从而形成海内外产业互补的高端封装(zhuāng)测试的布局。交割完成后，收购标的分别改名为Zilia和元成苏州(zhōu)，其中，元成苏州定位(wèi)手机(jī)等智能终端(duān)的(de)高端嵌入式存储市场(chǎng)，以及(jí)车规级存储产品；Zilia专注行业(yè)级客户市(shì)场，并且能享受出(chū)口美国(guó)零关(guān)税优(yōu)惠和地(dì)理便捷，提升供应链安(ān)全。

王景(jǐng)阳介(jiè)绍，在当(dāng)前国际(jì)地缘政治环境下，江波龙收购是为了补齐生产制造等(děng)环节的短(duǎn)板，完善产业链条，并更好地向TCM（技(jì)术(shù)合约制造）商业(yè)模式转(zhuǎn)型。

同时，模组厂商也在加大国产存储原厂(chǎng)的采(cǎi)购力(lì)度。

德明利介(jiè)绍，公司从2020年11月成为长江存储(chǔ)（YMTC）Xtacking3DNAND金牌生态合作伙伴，并(bìng)开始批量采购和产品验证，有(yǒu)望尽快实现移动存储产品从晶圆到闪存主(zhǔ)控(kòng)芯片的100%国产化替代。

兆易创新加大了向关联方长鑫科(kē)技的(de)DRAM代工采购规模，交(jiāo)易(yì)金(jīn)额从2023年约3.62亿元预计(jì)提升至约8.52亿元。另外，今年(nián)3月，兆(zhào)易创新以15亿(yì)元参与长鑫科技增资，从而持有长鑫科技股权比(bǐ)例从0.95%升至1.88%，进一步加强产(chǎn)业链绑定。

兆易创新(xīn)高(gāo)管介绍，今年(nián)DRAM营收目标大幅增(zēng)长，主(zhǔ)要是产品需求增加叠(dié)加单价上涨，以及经过两年多的产(chǎn)品(pǐn)开(kāi)发和工程推进，公司(sī)DDR34Gb及2Gb容量产品(pǐn)实现量产并销售，采购代(dài)工DRAM产品(pǐn)将增加。

另一方面，半(bàn)导体封测上市公司聚焦(jiāo)高性能封(fēng)装(zhuāng)技术，积极布局存储市场机遇。

通富微电(diàn)高管表示，随着(zhe)国内存储芯片技术的日趋(qū)成熟，公(gōng)司布局多年(nián)的存储器(qì)产线已稳步进入量产阶段，并显著提升了公司在相关(guān)领域的市场份额。展望未来，公司(sī)将努力争取获得更多存储订单(dān)。2024年，公司营收目标为252.8亿(yì)元，较上一(yī)年增长13.52%。

另外，国内封测龙头长电科技今年3月进行重(zhòng)大收购，全(quán)资子公司拟斥(chì)资6.24亿美元收购西部数据旗下封测(cè)厂晟碟(dié)半导体（上海）有限公司80%的股权，以扩大公司在存储及运算电子领(lǐng)域(yù)的市场份额，提升智能化制造水平。

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