应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值

今年初，国务院国资委表态“进一步研究将市值(zhí)管(guǎn)理纳入中央(yāng)企业负责人业绩考核”后(hòu)，市值管理成为各方关注的热词。

在(zài)A股5家上(shàng)市险企中，就(jiù)有两家(jiā)中央(yāng)企业、两家国有企业(yè)。业内(nèi)认为，他(tā)们将面(miàn)临市值管理考核。在五大上市险企近期举办的业绩发布会上，“市值管理”也成为管理(lǐ)层热议的高频词。

尽管近期保险板块有所反弹，但与上市险企(qǐ)整体价值相比，5家上市险企(qǐ)估值被(bèi)严重低(dī)估。多位上市险企(qǐ)高管公开表示，对(duì)于保险股估值修复有信心(xīn)，面对考核压力(lì)，将采取优化分红政策等措(cuò)施加强市值管理。

保险股价值被严重(zhòng)低估

受新“国九条(tiáo)”利好影响，上周保险板块震荡回升。

不过在分(fēn)析人士看来，利好虽然提振了保险股信心，但距离推(tuī)动保险股(gǔ)估值(zhí)完全修(xiū)复“仍有很长(zhǎng)的(de)路要(yào)走(zǒu)”，因为当前(qián)A股上市险企均(jūn)处于(yú)被低估状态(tài)。

据记者了解，与一般企业通(tōng)过市盈率（PE）或(huò)市净率（PB）估(gū)值不同，对保(bǎo)险公司尤(yóu)其是寿(shòu)险公司估值需采用专门的PEV估(gū)值（当(dāng)前(qián)市值/内含价值），以更好(hǎo)反映(yìng)长期保险业务的未来价值。根据上市险企2023年年报所披露的内含价(jià)值数据来看，多家(jiā)上市险(xiǎn)企PEV均远低于1，说明(míng)这些公司均被严重低估。

以上市险企(qǐ)年报披露的(de)2023年末内含价值计算，截至4月(yuè)18日收盘，中国人(rén)寿、中(zhōng)国(guó)太保、新华保险、中国平安的PEV分别为0.64、0.44、0.38、0.52，均(jūn)小于1。

对于这种(zhǒng)现状，保险公司也颇感无奈。上市险企管理层多次公开(kāi)表示(shì)，其股价(jià)没有反映(yìng)公司价值，而(ér)且股价比(bǐ)内(nèi)含价值低(dī)了(le)很多，但相信(xìn)假(jiǎ)以时日，股价最(zuì)终会反(fǎn)映公司价值。

多(duō)措并举应对考核压力

今年1月，国务院国资委产权管(guǎn)理局负(fù)责人(rén)表示，将农业农村部部长唐仁健会见希腊农村发展和食品部部长阿夫耶纳基斯把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企(农业农村部部长唐仁健会见希腊农村发展和食品部部长阿夫耶纳基斯qǐ)业负责人更加重(zhòng)视所控股上市公司的市场表现，及时通过应(yīng)用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回(huí)报投资者。

国资委考(kǎo)核落地在即，上(shàng)市险企面临较大市值管理压力(lì)。

对此，上市(shì)险企已经采取行动。中国人(rén)保副董事长、总裁赵鹏表示，中国(guó)人保(bǎo)在行业中率先将市值考核纳入(rù)到相关(guān)部门的KPI中，公司市值管理工作得到了(le)资本(běn)市场和监管机构的认可和肯定，人保集团A股和H股股价涨(zhǎng)幅(fú)连续3年跑(pǎo)赢同业平均。

赵鹏(péng)介绍，将采(cǎi)取三方面举措做好市(shì)值管理，具(jù)体包括：努力实(shí)现可持续、有韧性的经营业绩，防(fáng)止业绩大起(qǐ)大落；讲好投资故(gù)事(shì)，传递投资价值；不断丰富市值管理的手段和工具，同时保持分(fēn)红(hóng)政策的连续性和稳定性，努力为投资者提供持续、稳定、可(kě)预期的投资回(huí)报(bào)。

实际上，上市险企一直(zhí)通过良好(hǎo)的(de)分红方案来回报投资者。根据2023年分红方案，中(zhōng)国平(píng)安全年拟(nǐ)合计(jì)分红约440亿元，现金分红比例约51.4%；中国人(rén)寿拟派发现金股利总计约121.54亿元，现金分红比例约58%；中国太保拟分配约98.13亿元，现金分红(hóng)比例约36%；中国人(rén)保拟派(pài)发现金红利约68.99亿元(yuán)，现金分红(hóng)比例为30.3%；新华(huá)保(bǎo)险(xiǎn)拟派发现金红利约26.52亿(yì)元，现金分红比例(lì)约30.4%。

某上市保(bǎo)险公(gōng)司董事长对记者表示，主要从三方面考虑加强市值管理(lǐ)，具体包括：持续做(zuò)优做强基本面，提升价值创造及盈利能力；进一(yī)步探索优化派息政策，以更加科学(xué)、稳健的利润分配方案(àn)，提高股(gǔ)东回报；不断(duàn)加强投资者关系与信(xìn)息披露工作，帮助投资者更好地了(le)解和(hé)认可(kě)公司(sī)的投资价值(zhí)。

保险(xiǎn)股估值修复动力充足

市场(chǎng)各方认为，虽然保险股目前估值处于(yú)低位，不过，无论从新“国九条”影响还是行业未来的发展空间来看，保险股今年都有一(yī)定的(de)向上(shàng)修复动力。

短期(qī)来看，上市险企一季度(dù)经营表现预期良好。国金证券研报认为(wèi)，预计上市险企一季度新业务价值快速增长，利(lì)润相对平(píng)稳，有望带来估值阶段性反弹。

中长期来(lái)看，多位券商分析师认为，2024年(nián)各保险公(gōng)司将大力(lì)推动优秀(xiù)代理人增员，代理人渠道结构改善将带来整体产能提(tí)升、价值率(lǜ)提升，将推(tuī)动今年新业务价值保(bǎo)持增(zēng)长，预计(jì)新业务价值同比增速将保(bǎo)持平稳，这将(jiāng)进一步推动上市险企内含(hán)价值增长，助力估值(zhí)修复。

长期来看，上市险企竞争力将持(chí)续增强。一位券(quàn)商非(fēi)银首(shǒu)席分析师表示，随着人们养老、储蓄需求释(shì)放，在银行理(lǐ)财等竞品竞争力(lì)走弱的情况下，保险产品吸引力持续增强，具有品牌效应的头(tóu)部险企将最大受益(yì)；同(tóng)时(shí)，定价(jià)利率调降等一系列(liè)促进负债成本下降政策的落地，将(jiāng)推动险企(qǐ)利润率修复(fù)，此前被中(zhōng)小险企裹挟降价(jià)的头部(bù)险企又将最大受益。综合来看，以上市险企为(wèi)主的头部险企未来竞争力将持续增强。

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