突破8万元每吨，海外又传利多！铜价未见顶？

3月以来，内外盘(pán)铜期货持续攀升。

外盘方面，LME期铜(tóng)周(zhōu)五收涨142美(měi)元，报9876美(měi)元/吨，两日连创近两年新高，本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨将4.4%。内盘方(fāng)面，沪铜周五夜(yè)盘收盘突破8万元/吨大关，创2006年以(yǐ)来新高(gāo)。

消息面上，受3月(yuè)份的(de)矿场事故(gù)冲(chōng)击，全球最大铜供应商智利国家铜业Codelco的4月铜产量(liàng)又下滑了。据悉(xī)，上个(gè)月，由(yóu)于发生矿场事故，Codelco旗下(xià)的(de)Radomiro Tomic矿(kuàng)场暂停(tíng)了大部分采矿活动(dòng)，使其产量跌(diē)至20年来的最低水平。

矿(kuàng)场工会负责人表示，目前Radomiro Tomic矿场只有约三分之一的矿用(yòng)运输(shū)车处于运行状(zhuàng)态，预计到5月上旬(xún)才能逐步恢复正常(cháng)运营。另(lìng)一方面，Codelco的Chuquicamata地下矿于本周一(yī)开始(shǐ)了为期15天的(de)定期(qī)维(wéi)护。至于(yú)Radomiro Tomic矿(kuàng)场何时才能完全(quán)重(zhòng)启，Codelco并未(wèi)发表评论。

有业内人士(shì)认为，绿色能源转型和AI热(rè)潮推动铜价走(zǒu)高。也有(yǒu)银行报告指出(chū)，预计到2026年铜(tóng)价将较目前水平上涨26.5%。

对此，中信建投期(qī)货分析师张维鑫告诉期货日报记者，基(jī)于铜的供需展望，铜长期看涨没有逻辑问题，但(dàn)短期快速上涨则缺少支撑(chēng)。

据张维鑫介绍，2023年10月起(qǐ)市(shì)场开始交易美联储降息预(yù)期(qī)，全球主要资产均有做出反应，从这个维度看，铜(tóng)自去年10月(yuè)份以来(lái)的上(shàng)涨并没有太多独(dú)特性，主导力量可能来自于降息对资产估值的刺激(jī)。基本面方面，从去年4季度开始，TC费用持(chí)续下降(jiàng)，CPST开会决定减产，加之(zhī)海外(wài)矿山受到扰动的消息频频(pín)传(chuán)来，供给收紧的预期逐步升温(wēn)，叠加库存本身处在(zài)历史低位(wèi)区间，2024年供需关(guān)系改善预期增强，供给短缺成为较大概(gài)率事件。因此，基本面为铜价的上涨提供了支(zhī)撑。宏观层面，铜(tóng)价(jià)走势(shì)与全(quán)球PMI走势具有较强相关性，2023年10月以来，全球制造业(yè)PMI回升、非制造业PMI则课余生活200字持续处在扩张区间。2024年3月较多(duō)国(guó)家PMI回到(dào)50荣枯(kū)线以上，表(biǎo)明全(quán)球经济正在经历一个阶(jiē)段性的复苏，同样提振了(le)市场做多铜价的氛(fēn)围。

“此外，美国经济数(shù)据截至目前表现较(jiào)为强劲，经济软着陆乃至直接复苏的可能性(xìng)上(shàng)升，如果此时降息，加(jiā)上美国本(běn)身激进的财(cái)政政策，2024年(nián)美国(guó)通胀有可能(néng)会再度拐头向上，因而(ér)再通胀的交易(yì)逻辑有所强化。巴(bā)以(yǐ)冲突后，中东地区(qū)的不稳定(dìng)性受到全世界关注。在逆(nì)全球(qiú)化浪潮兴起、康波周期(qī)仍(réng)处萧条期(qī)等(děng)背景下，地缘冲突可能性正在升温。铜作为重要的大宗商品资源之一，是全球绿色能源(yuán)转型不可或(huò)缺的金属(shǔ)之一，具有非常强的战略(lüè)意义，做多铜一定程(chéng)度(dù)上成为资金对冲地缘冲突风险(xiǎn)的一种方法。”张维鑫补充道。

“风险方面(miàn)，随(suí)着近(jìn)期(qī)美国公布的强劲经济数据和超预期的通胀数据，市场对(duì)于(yú)美联储的降息预期已经再度后延，甚至于2024年可能(néng)不会有任何降息发生。从资产(chǎn)表现来(lái)看，美(měi)股、比特币都已经出现回调，黄金也已(yǐ)经出现了阶段性见顶(dǐng)的信号，但铜仍然在加速上涨(zhǎng)。且从短期来看，2024年的供需关系并不足以(yǐ)驱(qū)动铜价实现快速大幅上涨，目前(qián)的(de)涨(zhǎng)势存在透支风险。因此，我们对2024年铜价(jià)的(de)上涨空间(jiān)保(bǎo)持谨慎，预计继续(xù)上涨的课余生活200字幅度不(bù)大，但在不发生经济危机(jī)的情况下，预计下跌空间也(yě)有(yǒu)限。总(zǒng)体而言，预(yù)计铜价(jià)将重演 2023年(nián)的高位运行态势，且运(yùn)行中枢会有所抬升。”张维鑫说(shuō)。

一德期货分析师吴玉新同样认为，铜(tóng)市宏观情绪过热，需谨慎对待本轮行情：宏观层面，美国非农数据及(jí)CPI数据(jù)显(xiǎn)示通胀韧性较强，降息(xī)预期(qī)再次延后，降息预期次数降为两次，提振美元指数，对铜价形成一定利空，且市场对此未充分计价；国内二季度财政政策或将(jiāng)发力(lì)，加上其他配(pèi)套政策逐步(bù)落地，后(hòu)续经济重心仍(réng)将继续回升。供应端，TC走低放缓，二季度集中检修量较(jiào)大(dà)，但具体到4月份减量或(huò)有(yǒu)限；需求端，库存累库仍(réng)未有结束迹象(xiàng)，铜价大涨后下(xià)游接货意愿较低，负反馈到铜杆等企(qǐ)业(yè)，精废价差扩大(dà)也拖累精铜消费；随着(zhe)检(jiǎn)修开始(shǐ)，需求恢复，库存或(huò)将开始(shǐ)明显去化，但也要关注库存去化不及(jí)预(yù)期的风险。

整(zhěng)体(tǐ)来看，吴玉新表示，二季度宏观与基本面有(yǒu)利多共振的支撑，铜价有进一步上行的(de)可能；但(dàn)无论宏观还(hái)是基本面都将(jiāng)迎来(lái)现(xiàn)实考验，可能有预期差的存在。一(yī)旦现实(shí)不及预(yù)期，铜价有回调风险。

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