牛气冲天，5天飙升1427点！南下资金爆买，拿下12股超50%流通股，“超级低 估股”曝光

南下资金汹涌。

近期港股市场牛气冲天，恒生指(zhǐ)数短短(duǎn)5个交易日飙升14克劳斯玛菲与常熟汽饰签订合作协议27点，涨幅(fú)高达8.8%，高(gāo)居全球主(zhǔ)要股指涨幅榜首位。从技(jì)术形态来(lái)看，相比今年(nián)初低(dī)点，恒生(shēng)指数周五盘中高点涨幅(fú)已超过(guò)20%，宣告进入技(jì)术性牛市。此外，恒(héng)生指数已经直逼年 线关口，一旦有效站上该点位，意味着牛(niú)市(shì)有(yǒu)望
正式(shì)开启。

从资金(jīn)面来看，南(nán)下资金成为本轮(lún)行情的重(zhòng)要发起者和参与者，已经连续20个交易日(rì)净(jìng)买入，创出连续净买入纪录。自开通以来，南下资金累计买入港股近2.7万(wàn)亿元。当前港股市场估值仍处于(yú)历史性(xìng)低位，且是全球股(gǔ)市中(zhōng)估值最为(wèi)低估的市场之一，估值修复仍值得(dé)期待。

港(gǎng)股
“牛味(wèi)”浓

不仅仅是指数飙升(shēng)，本周港股 市场(chǎng)更是一场个股狂(kuáng)欢节。数据显示，有112只个股(gǔ)本周涨幅在 20%以上，商(shāng)汤(tāng)-W暴涨超105%居首，瑞强 集团大 涨100%；此外还有270多只个(gè)股涨幅在(zài)10%至20%，近400股涨幅在5%至10%。

一批大盘蓝筹股也大幅(fú)飙升。股王腾讯控
股飙升近15%，阿里巴巴-SW大涨近(jìn)13%，快手-W、美团-W、中国海(hǎi)外发展、京东(dōng)集团-SW等大涨超(chāo)20%，百济(jì)神州、华润置地、香港(gǎng)交易所等20多只千亿市值(zhí)股票(piào)涨超10%。

往前看，恒生指数单周涨幅创出了2012年以来最高记录。2022年11月(yuè)4日单周涨幅最接近本周，达到8.73%，此后港股开启了一波较大的反弹行情，恒指从15000点下方涨至最高22000点上方，最大涨(zhǎng)幅超55%，反弹时长近3个月。

四大利好

本(běn)周港股连涨离(lí)不开政策的助推。4月19日证监(jiān)会(huì)发布五项与(yǔ)香港
资(zī)本市场合作(zuò)措施，旨在
进一步拓展两地市场(chǎng)互联互(hù)通，有(yǒu)望提升港股(gǔ)流动性。此外，两会期间，香港 证监(jiān)会主席提议优化互联互通股息红利(lì)税务安排，降低港股(gǔ)通个(gè)人投资者的(de)红利税收水(shuǐ)平，市(shì)场政策展望加强。

东吴证券则认为短期内(nèi)资金(jīn)流入(rù)港股可能基于四点逻辑 ：1.估值够“便宜(yí)”，资金高低(dī)切；2.内地(dì)基本面/基本面预期向好；3.港股分红意愿和水平较高，蓝筹(chóu)分红稳
定，白马“后起追(zhuī)赶”；4.资本市场政(zhèng)策的催化。

从中长期维度来看，有两(liǎng)个影响(xiǎng)港股长期走势的核心变量正在(zài)悄然发生变化。一是中美名义增速差的变(biàn)化，2024年(nián)中美名(míng)义增速(sù)差的收敛将是(shì)中国资产价格(gé)修复的核心因(yīn)素，且港股受联系(xì)汇率的影响，对海外宏观环境的变化(huà)更为敏感，反应往往更强。二是美 元及美元信用(yòng)的变化，历史上港股表现与美元指数呈明显(xiǎn)的负相关性，当前(qián)美元“易下难上(shàng)”，内在(zài)价值受损或提(tí)示降息周期打开后美元的贬值“一触即发”，港(gǎng)股估值有望迎来系统性抬升。

当前港股市(shì)场估值仍处(chù)于历史性低位，恒生(shēng)指数滚动(dòng)市盈率为9.05倍，处于历史百分位的(de)15%以下。在全球主要(yào)市场估值中，恒(héng)生指数市盈率仅略高于周期(qī)股(gǔ)云集的巴(bā)西股指(zhǐ)，排在全球指数第(dì)二低估的位置。

南下资金爆买

这(zhè)些股(gǔ)被拿下(xià)50%以上筹码

港(gǎng)股已(yǐ)成为基金经理的主要加仓对象。一季报(bào)显示，多位明星基金经(jīng)理管理的(de)基金(jīn)中，港股股票市值占比(bǐ)超过50%，反映出
专业投资者对港股市场(chǎng)的高度重视。比(bǐ)如张坤代表(biǎo)作易方达 蓝筹精选混合，前十大重仓股方面，有(yǒu)中国海(hǎi)洋石油、腾讯控股、香港交易所、美团-W等港股(gǔ)。

南下资金已成为港(gǎng)股的重要支撑。据彭博统计的数据，4月，内地投资者在港(gǎng)股日均成交额(é)中的占比已经达到三分(fēn)之一，为2016年有数据记录(lù)以来的(de)最高水平。另有数据表明，南下资金已连续20个(gè)交易日净买入港股，创出有数据记录以来连续买(mǎi)入天(tiān)数纪录(lù)。

整体来看，自开通以来，南下资金累计买入港股近2.7万亿元(yuán)。南下资金已(yǐ)经连续六年每(měi)年净买入超千亿元，其中2020年净买入(rù)近6000亿元，2021年及2022年净买入均超3000亿元。

部分个股已经(jīng)被南(nán)下资金买爆。数据显(xiǎn)示，12只个股南下(xià)资金持股比(bǐ)例超50%，马可数字科技、凯盛新能、中远海能、保利物业、中国电(diàn)信等个股持股(gǔ)比例均超60%。从(cóng)最新持股市值角度看，股王腾讯控(kòng)股成最爱(ài)，最新持(chí)股市值(zhí)超过3000亿港元，中国海洋石油、中国移动、汇丰(fēng)控股、建设银行、美团-W等个股最新持股市值均超千亿港(gǎng)元。

部分个股年内
继续获得南下资金大举增持。按照年内成交均价计算(suàn)，中国银行、中国移动、中国海洋石油等个股获南下资(zī)金超 百亿港元增(zēng)持，中国电信、中通快(kuài)递-W、中国石油(yóu)股(gǔ)份、建设银行等个股增持超50亿港元。

从增持比(bǐ)例来看，京(jīng)基金(jīn)融国际、泰格医药、圣诺医药-B、万(wàn)科企业、中国电信、药明康德等个股南下资金持股比例较去年底均增(zēng)加10个百(bǎi)分点以上。

“超级低估股”曝光

关注度较高的低估值(zhí)股票，有望(wàng)成为南下
资金的新猎物。据数据宝统计，市盈率低于5倍、市净率低于0.5倍且评级机构(gòu)数在5家及以上的港股通股票，合(hé)计有26只。从市净率角度看(kàn)，中国海外宏洋集团、万科企业、中国铁建、太古股份公司A、中(zhōng)国交通(tōng)建设等个股不足0.3倍(bèi)。市(shì)盈率方面，太古股(gǔ)份公司A、中国海外宏洋集团、新特能(néng)源、中国铁建、中国交通(tōng)建设(shè)等个(gè)股(gǔ)不(bù)足3倍。（数(shù)据宝 陈见南）

南下资金汹涌。

近期港股市场 牛气冲天，恒生指数短短(duǎn)5个(gè)交易日飙升1427点，涨幅高达8.8%，高居全球主要股指涨幅榜首 位。从技术形态来看，相比今年初(chū)低点，恒生(shēng)指数周五盘中高点涨幅已超过20%，宣告进入技术性牛市。此外，恒生指数已经(jīng)直逼年线关口，一旦有效站上该点位，意味 着(zhe)牛市有望(wàng)正式开启。

从(cóng)资金面来看，南下资金成为(wèi)本轮行情的重要发起(qǐ)者和参与者，已经连续(xù)20个交易日净买入，创出连续净买入纪录。自(zì)开(kāi)通以来(lái)，南(nán)下资金累计(jì)买入港股近2.7万亿元。当前港股市场估值(zhí)仍处于历史性低位，且是全(quán)球股市中估值(zhí)最为(wèi)低(dī)估的市场之一，估值修复仍值得期待。

港股“牛味”浓

不仅仅
是指数飙升，本周港股市场更是一场个(gè)股狂欢节。数据显(xiǎn)示(shì)，有112只个股本周涨幅在20%以上(shàng)，商汤(tāng)-W暴涨超105%居首，瑞强集团(tuán)大涨100%；此外还(hái)有270多(duō)只个股涨幅在(zài)10%至20%，近400股涨幅在5%至10%。

一批(pī)大盘蓝筹股也大幅飙升(shēng)。股王腾讯控股(gǔ)飙升近15%，阿里巴巴-SW大(dà)涨近13%，快手-W、美团-W、中国海外发展、京东集团-SW等大涨超20%，百(bǎi)济神州、华润置地、香港交易所等20多只千亿市值(zhí)股票涨超10%。

往前看，恒生(shēng)指(zhǐ)数单周涨幅创出了(le)2012年以来最高记录。2022年11月4日单(dān)周涨幅最接近本(běn)周，达(dá)到8.73%，此后港股开启了一波较大的反弹(dàn)行情(qíng)，恒(héng)指从15000点下方涨至最高22000点上方 ，最大涨幅(fú)超(chāo)55%，反弹时长近3个月。

四大利好

本(běn)周港股连涨离不开(kāi)政策的(de)助推。4月19日证监会发布五(wǔ)项与香港资本 市场合(hé)作措(cuò)施，旨在进一步拓展两地市场互联互通，有望提升港股流动性。此外，两 会期间，香港证监会主席提议(yì)优化互联(lián)互通股息红(hóng)利税务安(ān)排，降低港股通个人投资者的红利税(shuì)收水平(píng)，市场政(zhèng)策展望加强。

东吴证券则认为短期(qī)内(nèi)资金流入港股可能基于四点逻辑：1.估值够“便宜”，资金高低切；2.内地基(jī)本面/基本面预期向好；3.港股分红(hóng)意愿和水平较高，蓝筹分红(hóng)稳定，白马“后起追赶”；4.资本市场政策的
催化(huà)。

从中长期维度来看(kàn)，有两个影响港股(gǔ)长期走势的核心变量正在悄(qiāo)然发生变化(huà)。一是中美名义增速差的变化，2024年(nián)中美名(míng)义(yì)增速差(chà)的(de)收敛将是中国资产价格修复的核心因 素，且(qiě)港股受联(lián)系汇率的影(yǐng)响，对海外
宏观环境的变化更为敏感(gǎn)，反应往往更强。二是美元及美元(yuán)信用的 变化，历(lì)史(shǐ)上港股表现与美元(yuán)指数呈(chéng)明显的负相关(guān)性，当前美元“易下难上”，内在价值(zhí)受损或提(tí)示降息周期打开(kāi)后美元(yuán)的贬值“一触即发”，港股估值(zhí)有(yǒu)望迎来系统性抬(tái)升。

当前港(gǎng)股市场估(gū)值(zhí)仍处于历史性低位，恒生指(zhǐ)数滚动市盈率为9.05倍(bèi)，处于历史百分位的15%以下。在全球主要市场估值中，恒生指数市盈率仅略高于周(zhōu)期股云集的巴(bā)西股指，排在全球指数第二低估的位(wèi)置。

南下资金爆买

这些股被(bèi)拿下50%以上筹码

港(gǎng)股已成为基金经理的主(zhǔ)要加仓对象。一季报显示，多(duō)位明星基金经理管理的基金中，港股股票市值占(zhàn)比超过50%，反映出专业投资者
对港股市场的高度重视。比如张坤代表作易方达蓝筹精选混合，前十大重仓股(gǔ)方(fāng)面，有(yǒu)中国海洋石油、腾讯控股、香港交易(yì)所、美团(tuán)-W等港股。

南下资(zī)金已成为港股的重要支撑。据彭(péng)博统计(jì)的数据，4月，内地(dì)投资者在港股日均成交额中的占比已经达到三分之一(yī)，为2016年有(yǒu)数据记录以来的 最高水平。另有数据表明，南下资金已连续
20个(gè)交易日净买入港股，创出有数据记录以(yǐ)来连续买入天(tiān)数(shù)纪录。

整体(tǐ)来看(kàn)，自开通以(yǐ)来(lái)，南下(xià)资金累计买入港股近2.7万亿元。南下资金已经连续六年每年净买(mǎi)入超(chāo)千(qiān)亿元，其中2020年净买(mǎi)入近6000亿元，2021年及2022年(nián)净买入均(jūn)超3000亿元(yuán)。

部
分个股已经被(bèi)南下(xià)资金买爆。数据显(xiǎn)示，12只个股南下 资金持股比例超50%，马可数字科技、凯盛新能、中远海能 、保利
物业、中国电信等个股持股比(bǐ)例均(jūn)超60%。从最新(xīn)持股市值角度看，股王腾讯控(kòng)股成最爱，最新持股市值超过(guò)3000亿港元，中(zhōng)国海洋石油、中国移动、汇丰(fēng)控股、建设银行(xíng)、美团-W等个股最新持股市值(zhí)均超千亿港(gǎng)元。

部(bù)分个股年(nián)内继续获得南下资金大举 增持。按(àn)照年内成交均价计
算，中国银行、中国(guó)移动、中国海(hǎi)洋石油等个(gè)股获南(nán)下资金超百亿港元增持，中国电信(xìn)、中(zhōng)通快递-W、中国石油股份、建设银行等个股增持超(chāo)50亿港(gǎng)元。

从增持比例(lì)来看(kàn)，京基金融国际、泰格医药、圣诺医药-B、万科企业、中国电信、药明 康德等个股南下资金持股比例较去年底(dǐ)均增加10个百分点以上。

“超级低估股”曝光

关注度(dù)较高的低估值股票，有望成为 南下资金(jīn)的新猎物。据数据(jù)宝统计，市盈率低于5倍、市净率低于0.5倍且评级机构数在5家及(jí)以上的(de)港股通股票，合计有26只。从市净率角度看，中国
海外宏洋集团(tuán)、万 科(kē)企业、中国铁建、太(tài)古股份(fèn)公司(sī)A、中国交(jiāo)通建设等个股不(bù)足0.3倍。市盈率方面，太古股份公司A、中国海(hǎi)外宏洋(yáng)集(jí)团、新克劳斯玛菲与常熟汽饰签订合作协议特能源、中国(guó)铁(tiě)建、中(zhōng)国交通(tōng)建设等个股不足3倍 。

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责编：周(zhōu)莎

校对：姚远

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