「e公司观察」回购助攻股价上涨的奥秘

在回馈投资者方面，回购并注销是一(yī)个很(hěn)好的途径，历史已经证明这(zhè)种方式的有效性，主要在于回购(gòu)对股价(jià)变(biàn)化有杠杆效应。

回购之后不注销
，通(tōng)过股权激励等(děng)方式放回(huí)市场，这是(shì)伪回购诚达药业：2023年净利同比降14.56% 拟10派2元，本文所谈回购特指回(huí)购并注(zhù)销。

IPO和增发，资金进入到上市公司。分红和回购，资金流出上市公司，进入到股东账户中。

投(tóu)资者有投资，才有机会享有股价上涨收益。融资和分红，两者(zhě)无(wú)所谓(wèi)好坏，关(guān)键看公司是否很好地使用资金，让(ràng)股权增值。

如(rú)果公(gōng)司有资金可以分红或回购，意味着公司已经到(dào)了成熟发展阶段，可以稳定回馈股东，比(bǐ)如格力电器、美的集团、贵州茅台等多年来一直(zhí)稳定分(fēn)红，而阿里巴巴和腾讯近年(nián)也已开始加大分红比例。

分红和(hé)回 购都相当于(yú)减小公司规模，又有所不同，前者是向(xiàng)所有股东，均等地减少了公司持(chí)有者的权益，后(hòu)者则相当(dāng)于定向回(huí)收了(le)一部分股权，其他持有者的(de)权益不(bù)变。前者是配股的(de)反向操作，后者是定向增发的反向操(cāo)作。

分红之后，上市 公司诚达药业：2023年净利同比降14.56% 拟10派2元会除权，市值(zhí)同步(bù)下降。回购并注销股权意味着股本减少，在(zài)股(gǔ)价不变的情况下，市值同样会(huì)缩小。两者都是上(shàng)市公司转移资金给(gěi)外界，会让公司净资产减少。

既然(rán)如此(cǐ)，分(fēn)红和回 购为(wèi)什(shén)么还被投资者青睐？

这(zhè)是因(yīn)为，上市公司进入成熟发展(zhǎn)阶段后
，分红和回购，公司的治理结构、市场地位、盈利能力等都不受影响，相当于(yú)母鸡还在(zài)，只是拿走了鸡蛋。即使(shǐ)除权并(bìng)导致市值下跌，在PE估值恒定的情况下，公司股价也(yě)能很好地
反弹回来。

与分(fēn)红相比，回购对股价反(fǎn)弹的(de)作用更大(dà)。

从2012年启动回购以来，苹果(guǒ)的(de)总股本(běn)减少了(le)40%。

苹果剩下的60%坚定持(chí)有者(zhě)，承接了整个公司的赚钱能力，假设(shè)这10年苹果盈利能力相同，PE估值不发生变(biàn)化，苹果股价就要上涨三分之二。如果苹果业绩向好，市值(zhí)增加
一倍，坚定持有的那60%股东，持有(yǒu)市值会增加三倍还多。

发现这一点后，苹果(guǒ)持(chí)续回购和分红，主要是回购。苹果(guǒ)从2013年到2023年的利润总和为6876亿美元，分红花了1440亿美元，回购花(huā)了4365亿
美元。

苹(píng)果回购所花资(zī)金，已经超过了(le)苹果目前总资产。苹(píng)果目前(qián)总资产3526亿美元，总负债为2904亿美(měi)元，负(fù)债率(lǜ)高达82.4%。有不少(shǎo)年(nián)份，苹果借钱也要回(huí)购，宁可掏利息(xī)。

苹(píng)果现在净(jìng)资(zī)产(chǎn)只有600多亿美元，而市值却达到2.56万亿美元。这里面的原(yuán)因就(jiù)是苹果依然有很强大的盈利能力，苹果市场地位没有削弱而(ér)是增强(qiáng)。苹果长期回购注销股权并没有让公司受损，反(fǎn)而让投(tóu)资者享受了股价(jià)上涨的收(shōu)益
。

回购并(bìng)注销让投资者的资金有了杠杆效应，另一方面，也相当于帮投资者做了一次低(dī)买，苹果公司十(shí)多(duō)年前回购价格只相当于(yú)现在股(gǔ)价的一(yī)个很小比例，这是一笔(bǐ)很划算的交易。

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