炸裂！茅台“双千亿”后，单季业绩再创新高！

随着一(yī)季报披露截止日(rì)临近(jìn)，越来越多的酒企发布了2024年一季报。

在春节回款有(yǒu)序推进，白酒批价(jià)坚挺微涨，库(kù)存环比略降的背景下，白酒龙头今年一季度整体保持稳健增长态势(shì)；次(cì)高(gāo)端品牌业绩分化比较明显；区(qū)域酒在宴席等大众消费场景(jǐng)回升的情况下，主(zhǔ)力(lì)产品势能向上、渠道利润领先的酒企(qǐ)表现更好。

龙头酒企业绩保持稳健

2023年总营收、利润总额首次实现“双千亿”的贵州茅台(tái)，在 2024年第一季度又交出一份亮眼成绩单，以历史首个单季总营(yíng)收超460亿(yì)元(yuán)、利润总额超(chāo)330亿元(yuán)的(de)成绩，跑稳2024年“第(dì)一棒(bàng)”。

4月26日晚间，贵州茅台公布(bù)2024年第一季度财报(bào)。2024年1月(yuè)至3月，贵州茅台实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%。利润总(zǒng)额331.74亿元，同比增长15.59%。归属于上市公司股东的净利润为240.65亿元，同(tóng)比增长15.73%，均超过预定的年度目标增幅。

山(shān)西(xī)汾酒发布的一季报(bào)显示，2024年(nián)第一季度公司实现营业收入153.38亿元，同比增长20.94%；实现归母净利润62.62亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)29.95%。

目前，汾酒主(zhǔ)要在汾酒、竹叶青、杏花村三大品(pǐn)牌联动发力。一方面，汾酒以青花系列为首，推行大单品策略，积极布局高端市场。近年来，汾酒以青花20为发展基准线，向上提(tí)升(shēng)青(qīng)花30、青(qīng)花40产品的档次和规模，推动青花汾(fén)酒全系列产品(pǐn)市场占有率的重大突破。

中信建投认为，2024年，在产(chǎn)品(pǐn)端，公司一是(shì)清香酒培(péi)育(yù)市场增加玻汾投放，持续营造清香白酒消费氛围，清香酒成熟市场玻汾以(yǐ)稳(wěn)量为(wèi)主，持续向(xiàng)上提升产品结构；二是青(qīng)花(huā)20作为百亿大(dà)单品，必须“又(yòu)快又好”进行更大(dà)突破；三是青花30及以上产(chǎn)品要形成“人力资源(yuán)、物(wù)质资源、精神文化”三位一体模式，探索打造符(fú)合高品质生活场景文化、消费文化的成功(gōng)发展模式。在市场端，持续优化市场布局，继续深入推进汾酒“1357+10”全国化市场拓展。公司产品化和全国化两把抓(zhuā)手，发展思路明确，产(chǎn)品(pǐn)上坚持做高做强，区(qū)域上积(jī)极拓展，继续看好公(gōng)司(sī)未来。

次高端品牌业绩分(fēn)化明显

次高端白酒竞争者(zhě)相对高端白酒较(jiào)多，但(dàn)基本以区(qū)域龙头或全国名优酒(jiǔ)企(qǐ)业为主，业绩分化比较明显。

舍得酒业的一季报显示，公司一季度实现营业收(shōu)入21.05亿元，同比(bǐ)增长4.13%；实现净利润 5.5亿元，略有下降。据悉，公司净利润有所下降，主因是舍得酒业逆周期增(zēng)产(chǎn)扩(kuò)能，并前置性加大产品研发和区域市场(chǎng)培育(yù)，成效具有后(hòu)延性，导致利润短期承压。

国泰(tài)君安认为(wèi)，白酒产业进入库存周期后半段，该阶(jiē)段(duàn)下次(cì)高(gāo)端(duān)价位需求或呈现“L”型表现，赛道内部竞争压力持续加大；在此维度下，公司具备品牌及基酒优(yōu)势，复星(xīng)入股后公司(sī)内部(bù)治理持续优化，渠道体系逐步成熟，将持续受益于份额集(jí)中。

迎(yíng)驾贡(gòng)酒的一季报显示，2024年第一季度(dù)营收约23.25亿元，同(tóng)比增加21.33%；归属于上市公司股东的净利润约9.13亿元，同比增加30.43%。

德(dé)邦证券认为，迎驾贡酒洞藏系列份额有望(wàng)继续扩大，洞藏系列内部产品结(jié)构也有望提升，通过(guò)聚焦安徽、江苏、上海核心市场，省内省外市场有望同步增长，顺利实现经营业绩双位数增长目标，“百亿迎驾”实现可期。

金徽酒一季度实现营收10.76亿元，同比增长20.41%；归母净利润为2.21亿元，同比增长21.58%。

金徽酒表(biǎo)示，营收取得增长的主要原因是(shì)公司不断优化营销策略，品(pǐn)牌(pái)影响力逐步强(qiáng)化，产品结构持续优化，市场区域扩大，促进销(xiāo)售增长。

水井(jǐng)坊的一季报显示，2024年第一季度营业收入9.33亿元，比上(shàng)年同期增(zēng)加9.38%；归属于上市公司股东净利润(rùn)1.86亿元，比上年同期增(zēng)加16.82%。方正证(zhèng)券认为，水井坊严格贯彻“三(sān)大策(cè)略”，发力产(chǎn)品(pǐn)升(shēng)级创新、品牌(pái)高(gāo)端化、营销突(tū)破，近期销售渠道改革及破圈营销成(chéng)果(guǒ)有(yǒu)目共(gòng)睹。伴随未来(lái)邛崃项目的落地及“三大策略”的(de)深入贯彻落实(shí)，公司有(yǒu)望量价(jià)齐升。

白酒(jiǔ)高端化(huà)将持续(xù)

近年来，白酒行(xíng)业仍(réng)处于结构性景(jǐng)气中，但渠道操作空间、经销(xiāo)商及终端利润等已有(yǒu)所积压，经销(xiāo)商内卷程度提升。在 “喝好酒”趋势下，多位分析人士(shì)认为，中(zhōng)国酒类(lèi)高端(duān)化还有显著成(chéng)长空间。

据国家统计局官网数据，今年1月—3月，全(quán)国规(guī)模(mó)以上企业白酒产量125.6万千升，同比增长6%；其(qí)中3月全国规模以上企业白(bái)酒产量43.2万千(qiān)升，同(tóng)比增长(zhǎng)6.7%。

中信证券认(rèn)为，白酒(jiǔ)企业向高(gāo)端突围，产品仍是最(zuì)基本要素(sù)，基于产品和渠道持续打(dǎ)造的品牌(pái)力(lì)，是酒企生命力所在。当(dāng)前趋势下，酒企需要更接近消费者，积极响应渠道和消费(fèi)者变化：在传统(tǒng)销(xiāo)售渠道适应竞争更加激烈的生(shēng)态，做好价盘管(guǎn)理及渠道数字化；在线上及新零售渠道抓住机会推(tuī)动(dòng)经销商(shāng)多元化，借助线上平(píng)台(tái)影响(xiǎng)年轻消费群体；在团购渠道持(chí)续(xù)投入培育消费客群，并通过线下消费场景的设置提升(shēng)消费(fèi)者对于品牌的认知。

西部证券的研究观点称，白酒行业由过去粗放式经营(yíng)模式(shì)逐(zhú)步转向(xiàng)精(jīng)细化运营(yíng)管理，头(tóu)部酒企在企业治理、品牌(pái)塑造、渠道管理、消(xiāo)费者培育等方面不断精进(jìn)，抗风险能力大(dà)幅提升，护城河不断挖深。头部酒企通过数字(zì)化赋能全产业链，有效解决产供销(xiāo)各环(huán)节的数据汇总问题，强(qiáng)化渠道管控，重掌费(fèi)用主权。强化终端建设(shè)，一是(shì)形式(shì)更为多元，二是运营上强(qiáng)调赋能构(gòu)建利益共同体，操作更加精细。

西部证券认为，2024年白酒行业仍将处于去(qù)库周期，场景端，宴席、聚饮基本盘韧性较强，商(shāng)务宴(yàn)请(qǐng)跟随着经济波(bō)动。整体看，行业(yè)存量(liàng)时代特征愈发鲜明，战略(lüè)定力、品牌力、执行力强的名优(yōu)酒企更易胜出。

责编：叶舒(shū)筠

校对：李凌锋

随着(zhe)一季报(bào)披露截止日临近(jìn)，越来越多的酒企发布了2024年一季报。

在春节(jié)回款(kuǎn)有序推进，白酒批(pī)价坚挺微涨，库存环比略降的背景(jǐng)下，白酒龙头今年一季度整体(tǐ)保持稳健增(zēng)长态(tài)势；次高端品牌业绩分化比较明显；区域酒在宴席等大众消费场(chǎng)景回升的情况下，主力产品势能向上、渠道利润领先的(de)酒企表现更好。

龙头酒企业(yè)绩保(bǎo)持稳健

2023年总营收、利润总额首次实现“双千亿”的贵州茅台，在2024年第一季度又交出一份亮眼成绩(jì)单，以(yǐ)历史首个单季(jì)总营(yíng)收超460亿元、利润总额超330亿元的成绩，跑稳(wěn)2024年“第一棒”。

4月26日晚间，贵州茅台公(gōng)布2024年第一季度财报。2024年1月(yuè)至3月，贵州茅(máo)台实现营业(yè)总收入464.85亿元，同(tóng)比增长18.04%。利(lì)润总额(é)331.74亿元(yuán)，同比增长15.59%。归属于上市(shì)公司股东(dōng)的净利润为240.65亿元，同比增长15.73%，均(jūn)超过预定的年度(dù)目(mù)标增幅。

山西汾酒发布的一季报显示，2024年第一季度公司实现营业收入153.38亿元，同(tóng)比增长20.94%；实现归(guī)母净利润62.62亿元，同比增长29.95%。

目(mù)前(qián)，汾酒主(zhǔ)要在汾酒(jiǔ)、竹叶青、杏(xìng)花(huā)村三大品牌联动发力。一方面，汾酒以青花系列为(wèi)首(shǒu)，推(tuī)行大单品策略，积极布局(jú)高端市场。近年来，汾酒以青花20为发展基准(zhǔn)线，向上提升青花30、青花40产品的档(dàng)次(cì)和规模，推动青花汾(fén)酒全系列产品市场占有率(lǜ)的重(zhòng)大突破(pò)。

中信建(jiàn)投认为(wèi)，2024年(nián)，在产品端，公(gōng)司一是清香(xiāng)酒培育市场增加玻汾投放，持(chí)续营造清香白酒消费(fèi)氛围，清香酒成熟市场玻汾以稳量为主(zhǔ)，持续向上提升产品结构(gòu)；二是青花20作为百亿大单品，必须“又快又好(hǎo)”进(jìn)行(xíng)更大突破；三是青(qīng)花30及以上产品(pǐn)要形成“人(rén)力(lì)资源、物质(zhì)资源、精神文(wén)化”三位一体模式，探索打造(zào)符合高品多家上市公司修正2023年业绩预告质生活场景(jǐng)文化、消费文化的成功发展模式。在市场端，持续优化市场布局，继续深入推进汾酒(jiǔ)“1357+10”全国化市场拓展。公司产品化和全国化两把抓手，发展思路明确，产品上(shàng)坚持做高做强，区域(yù)上积(jī)极(jí)拓展，继续看好公(gōng)司未来。

次高(gāo)端品牌(pái)业绩分化明(míng)显

次高(gāo)端白酒竞争者相(xiāng)对高端白酒较多(duō)，但(dàn)基本以区域龙头或全(quán)国名优酒企业(yè)为主，业绩(jì)分化比较明显(xiǎn)。

舍得酒业的一(yī)季报显(xiǎn)示，公(gōng)司一季度实现营业收入21.05亿(yì)元，同比增长4.13%；实现净利(lì)润5.5亿元，略有下(xià)降。据悉(xī)，公司净利润有所下降，主因是(shì)舍得酒业逆周期增产(chǎn)扩能(néng)，并前置性(xìng)加大产品(pǐn)研发和(hé)区域市场培育，成效具有后延性，导致(zhì)利润(rùn)短期承(chéng)压。

国泰君安认为，白酒产业进入(rù)库存周期后(hòu)半段，该阶段下(xià)次高端价位(wèi)需求或呈现“L”型表(biǎo)现，赛道内部竞争压力持续(xù)加大；在此维度下，公司(sī)具备(bèi)品(pǐn)牌及基酒优势，复星入股(gǔ)后公司内部治理持(chí)续优(yōu)化(huà)，渠道体系逐步成熟，将持(chí)续(xù)受益于份(fèn)额集中。

迎(yíng)驾贡(gòng)酒的一季报显示，2024年第一季度营收约23.25亿元，同比增加21.33%；归属于上市公司股东的净利润约9.13亿(yì)元，同比增加30.43%。多家上市公司修正2023年业绩预告>

德邦证(zhèng)券(quàn)认为，迎驾贡酒洞藏系列份额有望继续(xù)扩(kuò)大，洞藏系列内部(bù)产品结构也有望提升，通过聚焦安徽、江苏、上海核心市场，省内省外市场有望(wàng)同步增长(zhǎng)，顺利实现(xiàn)经营业(yè)绩双位数增长目标，“百亿迎驾”实现可期。

金(jīn)徽酒(jiǔ)一(yī)季(jì)度实现营(yíng)收10.76亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.41%；归母净利润为(wèi)2.21亿元，同比增长21.58%。

金(jīn)徽酒表(biǎo)示，营收(shōu)取得(dé)增长(zhǎng)的主要原(yuán)因是(shì)公司不断优化(huà)营销策略，品牌影响力逐步(bù)强化，产品结构持续优(yōu)化，市场区域(yù)扩大，促进销售(shòu)增(zēng)长。

水井坊的一季报显示(shì)，2024年(nián)第一(yī)季度营业收入9.33亿元，比上年同期增加9.38%；归属于上市(shì)公司股东(dōng)净利润1.86亿元，比上年同期增加16.82%。方正证(zhèng)券认为，水井坊严格贯彻“三大策略(lüè)”，发力产品升级创新(xīn)、品牌高端化、营销突破(pò)，近(jìn)期销售渠道改(gǎi)革及破圈营销成果有目共睹。伴随未来邛崃项(xiàng)目的落地及(jí)“三大策略”的深入(rù)贯彻落实，公司有望量价齐升。

白酒高端化(huà)将持续

近年来，白酒行(xíng)业仍处于结构性景气中，但渠道操作空间、经销(xiāo)商及终端利润等已有(yǒu)所积压(yā)，经销商内卷程度提升。在(zài)“喝好酒”趋势下(xià)，多位分析人士认(rèn)为，中国酒类高端化还有显著成长空(kōng)间。

据国家统计局官网数据，今年1月(yuè)—3月，全国规(guī)模以(yǐ)上企业白酒产量125.6万千升，同比(bǐ)增(zēng)长6%；其中3月(yuè)全国规模以上企业白酒产量43.2万千升，同比增长6.7%。

中信证券认为，白酒企业向高端突围，产品仍是最基本要(yào)素(sù)，基于产品和渠道(dào)持续打造的品牌力，是酒(jiǔ)企生命(mìng)力所在。当前(qián)趋势下，酒企需要更(gèng)接近消费者，积极响应渠道和消费者变化：在传统销售渠道适应竞争更(gèng)加(jiā)激烈的生态，做好价盘管理及渠道数字化；在线(xiàn)上及新零(líng)售渠道抓住机会推动经销商多元化，借助线上平(píng)台影响年轻消(xiāo)费群体；在团(tuán)购(gòu)渠道持续投入培育消(xiāo)费客群，并通过线下消(xiāo)费场景(jǐng)的设置提升消费者对于品牌的认知。

西(xī)部(bù)证券(quàn)的研究(jiū)观点称，白酒行业由过去粗放式经营模式逐步转向精细化运(yùn)营管理(lǐ)，头部酒企在企业治理、品牌塑造、渠道管理、消费(fèi)者培育(yù)等方(fāng)面不断精进，抗风险能力大幅(fú)提升，护城河(hé)不断挖深。头部酒企通过数字化赋(fù)能(néng)全产业链，有效解决产(chǎn)供销各环节的数(shù)据汇总问题，强化渠道管控，重掌费用主权。强化终端建设，一是形式更为多元，二是运营上强调(diào)赋能构建(jiàn)利益共同体，操作更加(jiā)精细。

西部证券认为，2024年白酒(jiǔ)行业(yè)仍将处于去库周期(qī)，场景端，宴席(xí)、聚饮基本盘韧性较强，商务宴请跟随(suí)着经济波动。整(zhěng)体看，行业存量时代特征愈发鲜明(míng)，战略(lüè)定(dìng)力、品(pǐn)牌力(lì)、执行力强的名优酒企(qǐ)更易胜出。