近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白(bái)银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地肖指哪几个生肖？地(dì)缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵地肖指哪几个生肖？图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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