财联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩(jì)来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内(nèi)的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道(dà三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因o)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游(yóu)成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能(néng)力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度(dù)或(huò)不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超(chāo)高三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因端产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业(yè)的(de)老(lǎo)大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本(běn)优(yōu)化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未定(dìng)，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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