财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhà故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么i)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致投票(piào)通过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债(zhài)的(de)持有(yǒu)人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等(děng)于参考资产的(de)面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合(hé)并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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