昨夜(yè)今(jīn)晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今(jīn)年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格(gé)出席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东大会(huì)的(de)问答环(huán)节。

　　本次大会召开(kāi)时(shí)的宏观(guān)背景颇不平静(jìng)：美(měi)国银行业(yè)动荡不(bù)安，债务上限谈判僵持(chí)，经济徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突持续(xù)升温，人工智能正带来重大(dà)的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来(l科兴是美国的还是中国的ái)的投资者(zhě)们热(rè)切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大(dà)变革(gé)时代的(de)点评和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大(dà)会召(zhào)开(kāi)前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一(yī)季度净(jìng)利(lì)润(rùn)355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒(máng)格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不(bù)全(quán)力(lì)支持倒闭的(de)硅谷银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必须做出赔偿所有储(chǔ)户的决定，因为不这样做可能会损害全球金(jīn)融体系(xì)。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回答(dá)一个问题时说(shuō)，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给美国(guó)经济带来的(de)后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认(rèn)为，中美关(guān)系紧张对两国(guó)会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和(hé)中(zhōng)国(guó)发生(shēng)冲突(tū)是很愚蠢的(de)。我们应(yīng)该做的就是和(hé)中国和睦(mù)相处(chù)。美国应该(gāi)与中国大量开展自(zì)由(yóu)贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞(jìng)争，但(dàn)一直(zhí)都(dōu)需要判(pàn)断，如(rú)果没(méi)有对方回应，事情能有多大进步。两国(guó)都会有竞争(zhēng)力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月(yuè)的波动可(kě)能是二战以来最厉害的一(yī)次

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，我们大部分的事业，在今年报告的(de)营(yíng)收都会比去年较低，这都是因为过去(qù)6个月经济(jì)的不景气造(zào)成的。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，过去的这几个月公(gōng)司都(dōu)经历(lì)了(le)很多(duō)的波动(dòng)，这可能是二(èr)战以来最(zuì)厉害的一次，二战(zhàn)的时候我们(men)没有办法(fǎ)获得商品、货物(wù)，但是这(zhè)一次的波动(dòng)来自于另(lìng)外一(yī)个地方，他们可能在过去(qù)的(de)6个月中出现了存货过多的情况(kuàng)，这不是说好像失业率、就业率的情况(kuàng)造成的(de)，但(dàn)是现在的经济环境(jìng)在这六个月已经(jīng)非常不一样了(le)，而我们很多的经理(lǐ)人对于这种情况感觉到比较惊(jīng)讶(yà)，存货怎(zěn)么会一下子那(nà)么多卖(mài)不出(chū)去。现在(zài)我们才慢(màn)慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可(kě)能已经结束”！巴(bā)菲(fēi)特(tè)第一(yī)季(jì)度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他(tā)在第一(yī)季度是股票(piào)的(de)净卖家。财报显(xiǎn)示(shì)，伯克(kè)希尔出(chū)售了价值132亿美元(yuán)的股票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和(hé)他(tā)的长期(qī)得力助手查理·芒格认为(wèi)，当期的估值没(méi)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。自(zì)今年(nián)年初以(yǐ)来，该公司的现(xiàn)金储备增加了20亿美元(yuán)，达(dá)到1306亿(yì)美元，为2021年(nián)底以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着(zhe)美联(lián)储加息和经济放(fàng)缓，投(tóu)资者应(yīng)该(gāi)降低对股市回报(bào)的(de)预期。

　　巴菲(fēi)特对(duì)自己的(de)企业做出了悲(bēi)观的预测(cè)：好日子可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随(suí)着经济低迷放缓，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦公司大(dà)部分(fēn)业(yè)务(wù)的收益今(jīn)年将下(xià)降。因为在(zài)过(guò)去6个月左右的(de)时间里，美国经济的(de)“令人难(nán)以置(zhì)信的(de)增长时期(qī)”已经接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声。伯克希尔经常被视为经(jīng)济健康状况(kuàng)的代表，因为其业务(wù)范围(wéi)广(guǎng)泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒韦公司的成功归功于过去几十(shí)年美国经济(jì)的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班(bān)人是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴菲特(tè)指出(chū)，阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，但(dàn)他还会与(yǔ)贾恩一起(qǐ)协商，做最后的(de)决(jué)策。公(gōng)司传承在(zài)执行上并不是这么(me)简单，管理伯克希尔可(kě)能不仅(jǐn)需要现在的这五个下一代领导人，而是(shì)更多有能力的人。如果他们不能处理(lǐ)得当的话，他就不会将伯(bó)克希(xī)尔交给他们。他还补充，每一(yī)个公司的(de)情况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔内部(bù)都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不(bù)能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提(tí)问(wèn)：美联储现有的资产负债表规模是否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不担心美联储，支持美联储压低通胀(zhàng)率(lǜ)的使命(mìng)，他也不担心美联储的资产负债表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这(zhè)些大(dà)数字”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看到美(měi)联储(chǔ)资(zī)产负(fù)债表从(cóng)8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元，就让他(tā)想到一句话“现金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾”。但是(shì)他反(fǎn)对疯(fēng)狂(kuáng)印钱(qián)令通胀暴(bào)涨(zhǎng)，就(jiù)像二战刚结束时美国所经历(lì)的那样。对此芒格也(yě)持(chí)相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期问(wèn)题将会有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一样有(yǒu)这(zhè)么多石油(yóu)储备。不过页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西(xī)方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的事(shì)情，建(jiàn)了很多新井还能(néng)盈(yíng)利(lì)。伯克希(xī)尔并不会购买西(xī)方石油(yóu)的(de)控股权，管(guǎn)理层已经很(hěn)棒了。未来不确定是(shì)否会继续购买更(gèng)多石油公司的股票，但对(duì)现(xiàn)在持股量很(hěn)满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货(huò)币能(néng)取代美(měi)元(yuán)的(de)储备货币地位

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美国(guó)大批发债，美联储让债(zhài)务货币(bì)化，中国巴西(xī)沙特等都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币储(chǔ)备地(dì)位何时会(huì)受威胁(xié)？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元储备货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更(gèng)了解(jiě)形势，但他无(wú)法控制财政政策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币(bì)能坚持用(yòng)多久才(cái)会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美(měi)国(guó)要大举印(yìn)钞很容易，但应(yīng)该非常小(xiǎo)心。如果货币太多(duō)，一(yī)旦把通胀(zhàng)的(de)精(jīng)灵(líng)从瓶(píng)子里放出来，就很难(nán)恢复，人们会对货(huò)币失去(qù)信任(rèn)。

　　巴(bā)菲(fēi)特称(chēng)，无法预测会有什么结(jié)果，反正不会是好结果。现在（大量发(fā)债）是一个(gè)非常(cháng)政治化的决(jué)策。

　　芒格(gé)说，在某些时候(hòu)，通(tōng)过印钞(chāo)赢得选票会适得其反。芒格(gé)在(zài)提到日(rì)本的货币(bì)政策和(hé)财政政策时(shí)说，日本用日(rì)元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本(běn)实(shí)施的经济政策，日本人(rén)应该接受(shòu)并作出应对。巴菲特补充说，如果日(rì)元是储备货(huò)币，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，他佩服日本，日(rì)本有一个更(gèng)有凝聚力的(de)社会(huì)，但美(měi)国不应该效仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国(guó)家研究(jiū)启动第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供(gōng)大(dà)于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏(piān)弱运行，期间(jiān)最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪(zhū)价走(zǒu)势，记者查询上甲数据(jù)梳(shū)理发现，2月中(zhōng)旬(xún)至(zhì)3月初(chū)期间，生猪价格曾出现一波(bō)企稳(wěn)反弹，但在(zài)涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤后再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才(cái)再度出(chū)现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前(qián)又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运(yùn)行的情况下，国家发(fā)改(gǎi)委于5月5日下午(wǔ)发布最新研究收(shōu)储的公告称，据国(guó)家发展改(gǎi)革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警区间(jiān)。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规定，国家(jiā)发改委会同有关部门研(yán)究适(shì)时(shí)启动年(nián)内第二批中央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下(xià)午(wǔ)收盘，生猪期货主(zhǔ)力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市(shì)场整(zhěng)体延(yán)续(xù)振荡下(xià)跌走势，价(jià)格无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉(wèi)秀接(jiē)受期货日报记(jì)者采访时表(biǎo)示，4月(yuè)来生猪(zhū)现货价格呈(chéng)先(xiān)跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具体来看(kàn)，4月(yuè)初至中旬(xún)，因需(xū)求缺乏(fá)明显利好，叠加散(sàn)户逢高出(chū)栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬(xún)后，在相对较(jiào)低的猪价下(xià)，市(shì)场心(xīn)态(tài)开(kāi)始转(zhuǎn)变，养殖(zhí)端低价惜售情绪强(qiáng)、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑价(jià)格(gé)止跌反弹(dàn)，同(tóng)时(shí)冻品猪肉价格的相对优(yōu)势(shì)也刺激贸易商从进(jìn)口(kǒu)肉采购(gòu)转向对国内冻品猪(zhū)肉(ròu)采购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉(ròu)终(zhōng)端需求有所好转(zhuǎn)，猪价升(shēng)至4月(yuè)25日(rì)的(d科兴是美国的还是中国的e)15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育(yù)入(rù)场转为谨(jǐn)慎，屠(tú)企分割比例(lì)也有(yǒu)开收(shōu)敛，叠加月(yuè)末部分(fēn)集团企业有提前出(chū)栏迹象，在(zài)缝节(jié)必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末(mò)价格再次回(huí)落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪现货价格(gé)平均也仅有0.2元/公(gōng)斤(jīn)的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万国期货农(nóng)产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需(xū)求淡(dà科兴是美国的还是中国的n)季，同时五一(yī)节前(qián)各养殖(zhí)类上市公(gōng)司公布一季报显示其经(jīng)营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去产能将对行(xíng)业(yè)的发展不利(lì)，容易导致猪价的(de)大起(qǐ)大落(luò)。在这个节点，国家(jiā)发改(gǎi)委(wěi)宣布(bù)收储，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行业健康发展(zhǎn)的重视与呵护(hù)，有助于(yú)提振(zhèn)市场信(xìn)心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放(fàng)下，本周五生猪期货(huò)盘面随即作出反应走多。从(cóng)收储(chǔ)本身(shēn)看，不会(huì)带来实质性生猪需求的增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若收储(chǔ)调控长期密集执行，叠(dié)加二(èr)育等利多因(yīn)素共振，或会给市场带来比较(jiào)明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何(hé)时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质性(xìng)利好，短期内(nèi)猪价或延续低(dī)位区间振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每(měi)年5月(yuè)宰量均有不同程度(dù)的(de)提(tí)升，但(dàn)也非猪肉季节性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从(cóng)供给(gěi)端看(kàn)，据国家统计局最(zuì)新数据，截至(zhì)今(jīn)年(nián)一季度(dù)，全国生猪(zhū)出(chū)栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期(qī)高位水(shuǐ)平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀(xiù)告(gào)诉记者，虽然今(jīn)年一季度生猪(zhū)存栏环比出(chū)现下跌，但同比依(yī)旧增长，并处于近9年(nián)同期相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能变化来看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏已连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相当有限(xiàn)，累计(jì)下(xià)降1.97％。其中3月(yuè)全(quán)国能繁(fán)母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.90％，依(yī)然高于4100万头(tóu)的正常产能(néng)调(diào)控(kòng)目标(biāo)（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构(gòu)数据，国(guó)内(nèi)能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以看(kàn)出，生猪产能(néng)有继续(xù)回(huí)调走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础依(yī)旧稳固(gù)，生猪(zhū)供应(yīng)充盈，并没(méi)有出现能(néng)够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉(wèi)秀(xiù)看(kàn)来(lái)，伴随着(zhe)猪价再次阶段性走低，二育补栏或会再次进场，带动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥(féi)进出场节奏切换加(jiā)快，需关注进出场节(jié)奏对猪价的(de)带动。此(cǐ)外受冬季猪(zhū)病等(děng)影(yǐng)响，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏(lán)量的提前透支将在(zài)6月前后显(xiǎn)现，对(duì)期货LH2307盘(pán)面的利多影响(xiǎng)或许在(zài)5月份(fèn)有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价(jià)格重心或(huò)高(gāo)于4月，建议继续重点关(guān)注二次育肥、冻品(pǐn)入库及收储带来(lái)的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期(qī)饲料(liào)养(yǎng)殖(zhí)板块研究员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持(chí)高位，并高于去(qù)年同期水平，出栏体(tǐ)重虽(suī)有连续(xù)回落，但(dàn)绝对体重仍(réng)在(zài)120kg以上，反映上游大(dà)猪(zhū)仍在释(shì)放之中(zhōng)，二育增加导致大(dà)猪仍有阶段性出栏压(yā)力(lì)。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环(huán)比增加(jiā)带来的生猪出栏(lán)在5月(yuè)份可能继续保持(chí)惯(guàn)性增(zēng)涨。但今(jīn)年二季度开始生(shēng)猪市场将逐(zhú)步(bù)过(guò)度至季节(jié)性(xìng)旺季，因此(cǐ)生猪近端现货价格(gé)大(dà)概率已(yǐ)在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示(shì)，下半年是(shì)生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一定(dìng)程度的体现，价格重心或高(gāo)于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生猪供应压力最大的(de)时(shí)间点有望逐(zhú)步过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪(zhū)存(cún)栏(lán)的损失以及(jí)猪肉收储，消费端(duān)恢(huī)复后下方现货价格空间有限并(bìng)有望(wàng)反弹。但考(kǎo)虑到2022下(xià)半年生(shēng)猪养殖利(lì)润偏高，能繁(fán)母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐(zhú)步增加(jiā)，全年(nián)猪价(jià)重心(xīn)仍(réng)将(jiāng)低于(yú)2022年，交易节奏(zòu)的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛建(jiàn)议(yì)，长期投资者(zhě)可以在养猪成本(běn)一带(dài)逐步择机入场(chǎng)买(mǎi)入(rù)生(shēng)猪2307合(hé)约(yuē)，另外等反(fǎn)弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期(qī)货2305合(hé)约期(qī)现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由(yóu)于生猪期(qī)价目(mù)前(qián)整体估值(zhí)不(bù)高，后(hòu)续在收(shōu)储加持下，期价存在继续往上修复的空间。建议投(tóu)资者(zhě)在交易上可从(cóng)单边转为观望(wàng)，边际上(shàng)警惕饲料养殖板块集体估值下(xià)移带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 科兴是美国的还是中国的