财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火爆(bào)的(de)淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也(yě)分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bà单亲家庭是什么意思n)随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(di单亲家庭是什么意思ē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英(y单亲家庭是什么意思īng)博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的(de)水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发(fā)力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优(yōu)化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报(bào)指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提(tí)升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现(xiàn)饮(yǐn)场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售(shòu)范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩(jì)弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业(yè)新引领者(zhě)。

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