在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)和导向开(kāi)展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合(hé)同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放(fàng)日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露(lù)程序后终止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热(rè)时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上(sh夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处àng)述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动(dòng)影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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