近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续(外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭xù)公布了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(s外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭hǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出(chū)现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今(jīn)年(nián)或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的(de)高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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