北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人(r1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤én)数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(d1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤e)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的(de)需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议(yì)息前的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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