调油逻(luó)辑提振成本价格，从(cóng)而能够推升芳烃价格，去年二季度(dù)芳烃市(shì)场的(de)热度之(zhī)高也(yě)正(zhèng)是由这个逻辑主导。然而，今年与(yǔ)去年的步调明显不一。期(qī)货日报记者(zhě)观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已连续出现了9连跌，从(cóng)走势上来(lái)看，两品(pǐn)种的表现远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因(yīn)在于两方面，一方面由于近(jìn)期原油大跌，另一方面近期成品油裂(liè)差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表(biǎo)示，由于(yú)欧美的滞(zhì)涨格局，以及美(měi)国的加息(xī)预期(qī)，需求羸弱，市场(chǎng)对于(yú)衰退的预期(qī)再起。而原(yuán)油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有(yǒu)落地，原(yuán)油近期回(huí)补前期(qī)缺口后继续下行，对于化工特别是与之(zhī)相(xiāng)关(guān)性相对较强(qiáng)的(de)PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差方面，近期美(měi)国汽柴油(yóu)裂(liè)差出现下滑(huá)，同时美国汽(qì)油库存(cún)在4月份去(qù)库速率减缓，使得市场(chǎng)对于美国调(diào)油需求的预(yù)期(qī)边(biān)际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记(jì)者了解到，美国夏油对于(yú)辛烷值的需(xū)求(qiú)支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)，今年芳烃市场走势相对偏弱(ruò)，且去年调(diào)油逻辑发生(shēng)的时间(jiān)在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗辑是(shì)在汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货能化组组长谢雯(wén)表(biǎo)示，发生这一(yī)现象的原因更多是始于路径依赖，去年极端的调油行情使得市场(chǎng)预期今年调油逻辑发生的概率仍(réng)较大(dà)，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是(shì)调油(yóu)实(shí)实(shí)在(zài)在发生，反映在(zài)MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升(shēng)；今年的调油带来芳烃美(měi)亚(yà)价差处于往(wǎng)年同期高(gāo)位(wèi)，但当前美湾芳烃库存较高，需求(qiú)饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年(nián)芳烃调(diào)油(yóu)逻辑与去年(nián)在(zài)细节(jié)与节奏上又(yòu)有差异(yì)，主要体(tǐ)现在去(qù)年(nián)5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于美国(guó)高(gāo)辛烷(wán)值调(diào)油(yóu)料的短缺没有提(tí)早预期，导致旺季(jì)来临后行情一(yī)触(chù)即发，而(ér)经历过去年的(de)大幅波动(dòng)，随后调油商对(duì)于今年已经提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美(měi)亚价差(chà)一直(zhí)保(bǎo)持相对高位(wèi)，给亚洲芳(fāng)烃流(liú)向美国创造套利空(kōng)间，同时我们从(cóng)去年(nián)四季(jì)度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚(yà)洲芳烃(tīng)装置的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动，提早(zǎo)并(bìng)迅速将芳烃估值(zhí)打上去(qù)，PTA价格(gé)也在3月中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看到(dào)了PXN在(zài)3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊(huái)的状态(tài)，意味着调油逻(luó)辑已经(jīng)在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师(shī)韩(hán)冰冰表示，今年和去年(nián)芳烃(tīng)走势存(cún)在着节奏(zòu)的(de)差异，去年5月份是是炒作调(diào)油需求的主要时(shí)期(qī)，而(ér)今年市(shì)场(chǎng)提前到(dào)3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介(jiè)绍，今(jīn)年调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去年受俄乌(wū)冲突影响(xiǎng)，欧美地区成品油供需(xū)突然(rán)变得紧(jǐn)张，油品裂解利润非常(cháng)好(hǎo)，调油(yóu)逻辑兴起。而(ér)今年的问(wèn)题是(shì)欧美经济下行压(yā)力较(jiào)大，油(yóu)品需求面临走(zǒu)弱(ruò)，从盘面也可以看(kàn)到，3月份市场因炒作调油(yóu)需求大幅拉(lā)涨，但进入(rù)4月以后，油(yóu)品利润却回落，并拖累形成原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由于俄乌(wū)冲突导致原油的(de)出口受限以及疫(yì)情(qíng)影响下美国炼厂(chǎng)大幅(fú)关停引(yǐn)起的辛烷需求无法(fǎ)匹(pǐ)配(pèi)，从而导致了美亚(yà)套利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原(yuán)料(liào)端紧缺助推(tuī)PTA价格的(de)大(dà)幅走(zǒu)高。今年(nián)看工厂对于调油行情有所准备，整(zhěng)体缺量(liàng)需求将不如(rú)去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析(xī)师隋斐看来，二季度美国出行旺季下(xià)调油需求(qiú)被赋(fù)予期(qī)待(dài)，然而有了(le)去年(nián)二季度调(diào)油需求(qiú)增加下亚美套利利润可观的(de)经验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约(yuē)，今(jīn)年的出(chū)口(kǒu)周期有所提前。

　　从今年(始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗nián)韩国运往(wǎng)美国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油季(jì)出(chū)口总量(liàng)的65％偏上。同(tóng)时(shí)，据了解(jiě)，贸易(yì)商今(jīn)年与亚洲PX生(shēng)产企业签订(dìng)合同(tóng)多采用FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年调(diào)油(yóu)大概率仍将(jiāng)发(fā)生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极大(dà)可能(néng)不如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际(jì)油价(jià)波动(dòng)加剧，近(jìn)期原油库存低位回升，汽油裂解价(jià)差回落，亚(yà)洲甲苯调油优势(shì)下降，在对未(wèi)来(lái)需求的不确定和经济可能衰退的背(bèi)景(jǐng)下(xià)调油需求出(chū)现了不稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面来看，实则(zé)呈现边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张(zhāng)的局(jú)面在恒力石化和嘉(jiā)通能源两套年产能共500万吨新装置投产和下游消费走弱(ruò)的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装置(zhì)投(tóu)产下(xià)北(běi)方(fāng)低价(jià)货源冲(chōng)击华(huá)东(dōng)，下游(yóu)硬胶(jiāo)产(chǎn)品(pǐn)利(lì)润不佳，成品库存偏高的局(jú)面仍存，苯乙烯主港库存及(jí)上游(yóu)纯苯港口库存攀升(shēng)，二(èr)季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱(ruò)化，但是现在还没有真正进(jìn)入美国汽(qì)油的消费旺季(jì)，如果(guǒ)5月下旬开(kāi)始美(měi)国汽油消(xiāo)费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当(dāng)前衰退预期以及美联储加息背景下(xià)，成品(pǐn)油消费的成(chéng)色或较预(yù)期大打折扣，芳烃前(qián)期相对(duì)原油的价差高点已(yǐ)经(jīng)看到(dào)，调(diào)油(yóu)逻辑再继续大幅发酵的(de)概率降(jiàng)低。”郑邮飞认(rèn)为，后期(qī)芳烃(tīng)系产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙烯(xī)或将回归(guī)自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合约换月(yuè)，市场的(de)交易重心转向了(le)2309 合约(yuē)，在距离9月相对较长的时间下市场博弈增大。”隋(suí)斐表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)来看，短期(qī) PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国内纯(chún)苯下游品种中(zhōng)除了(le)苯(běn)胺盈利(lì)之(zhī)外其他下(xià)游盈利性不佳(jiā)，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面临成品(pǐn)库存偏(piān)高和利润(rùn)不佳(jiā)的局面，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力(lì)，短期(qī)来看价格向上(shàng)的驱动(dòng)或(huò)较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗