射频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频(pín)芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前(qián)的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时(shí)唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注(zhù)的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业(yè)务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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