如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位)策略，通(tōng)过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对日本股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识(shí)到(dào)资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划(huà)。不(bù)少分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海(hǎi)外(wài)投资(zī)者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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