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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区(qū)的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境外(wài)投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发(fā)布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可能(néng)是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测(cè)数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降的主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士(shì)看来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对(duì)于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在(zài)外(wài)围(wé在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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