核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低(dī)位，银行(xíng)板块将成(chéng)为高股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以(yǐ)股息率为(wèi)投资要素，选择(zé)股息率较高的(de)股(gǔ)票并(bìng)长期持有的投资策略(lüè)。高股(gǔ)息率一(yī)方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每(měi)年(nián)可以(yǐ)获得较高的(de)股利(lì)收(shōu)入作为绝(jué)对收益，另一方面意味着(zhe)公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具备(bèi)一定(dìng)的安全边际，而且投资的成本相对(duì)较低，长期持有还(hái)可以节税(shuì)。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略的(de)安全性较(jiào)高，在(zài)市场下行(xíng)阶段更加(jiā)抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫(yì)情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资(zī)产(chǎn)的投资(zī)收益来看，目前可投(tóu)资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的(de)收益(yì)。

　　高股息(xī)率想要怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接取(qǔ)得较好的收益就(jiù)需要满足(zú)以下几个条件(jiàn)：1）在分子(zi)部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而(ér)且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定(dìng)股息的(de)前提就是行业基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估(gū)值低，因此安全边际(jì)比较高，下降空间有限(xiàn)，波动(dòng)性(xìng)较低(dī)；4）公(gōng)司最(zuì)好(hǎo)有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价(jià)有(yǒu)进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银行过去三年的现(xiàn)金分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其(qí)中大(dà)行最高，其次(cì)是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经(jīng)营业绩的(de)稳定。从2023年一(yī)季度(dù)来(lái)看(kàn)，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度(dù)集中迎来资产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下能够保(bǎo)持正增殊(shū)为不(bù)易。上市银行整(zhěng)体净(jìng)利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润释(shì)放。预计随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存(cún)款(kuǎn)利率的下行和理财资金赎(shú)回的怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接趋缓也(yě)会使(shǐ)得负(fù)债成本有望(wàng)进一(yī)步下行，净息差预计会(huì)在下半年(nián)提升(shēng)。资产质(zhì)量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年(nián)来历(lì)史低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银行(xíng)板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低(dī)且稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比较不错的(de)表现(xiàn)，国资持股比例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中(zhōng)特(tè)估有望为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研(yán)究所研(yán)究(jiū)报告(gào)：《银(yín)行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

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