近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联(lián)储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高位，建议择机积(jī)极(jí)配(pèi)置。

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