近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式(shì)进入(rù)降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用的(de)结(jié)果。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预(yù)期(qī)在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区(qū)山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地(dì)区(qū)、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地(dì)区(qū)钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库(kù)存(cún)策(cè)略，致(zhì)使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的(de)压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商(shā粤西是指什么地方ng)进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤(méi)供应(yīng)短(duǎn)期(qī)内有收(shōu)缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也(yě)处(chù)于(yú)主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出(chū)现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走势(shì)为主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌难涨。

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