自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层(céng)出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市场关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近(jìn)期(qī)投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今(jīn)年一(yī)季度(dù)仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值(zhí)占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和(hé)去年(nián)底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三(sān)季(jì)度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未(wèi)来(lái)更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这(zhè)一目(mù)标的(de)最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映(yìng)在(zài)财务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的(de)数(shù)据可以用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人(rén)。如果你阅(yuè)读了年(nián)报(bào)中的(de)附(fù)注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的(de)因(yīn)素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基(jī)金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金分流可(kě)能是高(gāo)端(duān)制造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如(rú)何(hé)调(diào)整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主要(yào)包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大(dà)的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上(shàng)看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年(nián)一(yī)季度退出该(gāi)基金前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市(shì)场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射到投(tóu)资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的(de)其(qí)实也(yě)就是那三(sān)、五次(cì)，我们平(píng)时(shí)的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”<银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗/p>

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家以第(dì)三方医(yī)学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机(jī)构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反复强调，我们(men)并不(bù)具(jù)备精确(què)预测市场短期趋(qū)势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回(huí)归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选个股而非(fēi)择时的(de)投资(zī)风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这也(yě)意味(wèi)着全(quán)球无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了(le)继续关(guān)注整个经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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