射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。<岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上/p>

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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