5月10日，有消息称部(bù)分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的(de)通知》，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款更多(duō)是对(duì)公业(yè)务，而(ér)通知(zhī)存款则集中于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币(bì)政策(cè)走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究(jiū)部首(shǒu)席经济学(xué)家李湛、长城基金总经(jīng)理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮(lún)调降更多是(shì)出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下(xià)调(diào)有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于促(cù)进投天津面积多少平方公里资(zī)、消费，也被看作(zuò)是促(cù)进宏观经济(jì)复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延(yán)续(xù)银(yín)行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者(zhě)：四大国有(yǒu)银行(xíng)为何下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前(qián)调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有大行去年(nián)9月(yuè)下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入(rù)了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)推进背(bèi)景下，银行出于自(zì)身经(jīng)营考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力(lì)较(jiào)大(dà)且(qiě)存款持续高增的情况下(xià)，压降存款成本(běn)成(chéng)为改善息(xī)差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利于对(duì)公客(kè)户留存的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资成(chéng)本(běn)不断下(xià)降，银行资产(chǎn)端(duān)收益下降较为明(míng)显；第二(èr)，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企(qǐ)业和(hé)居民风(fēng)险偏(piān)好大(dà)幅(fú)下降导(dǎo)致(zhì)存(cún)款(kuǎn)增长比较明显，存(cún)款市(shì)场(chǎng)供需关系发(fā)生(shēng)了变化，降低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储的必要性(xìng)；第四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于(yú)活期与定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期存款与定期存款利率进(jìn)行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本次将(jiāng)协(xié)定存款与通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也是要将存款产品线的(de)调整进行统一，全面缓解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银(yín)行(xíng)从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制协调调降负(fù)债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制(zhì)资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的(de)落(luò)实央(yāng)行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利(lì)率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款利(lì)率下(xià)限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存款利率定价方(fāng)式(shì)的(de)改变也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和(hé)股份行(xíng)参与，今年以来的调(diào)整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，中小银行补(bǔ)充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措(cuò)施(shī)，加(jiā)速了中(zhōng)小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今年的经济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经(jīng)济修复存(cún)在波折。目(mù)前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实(shí)体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷套利，助力经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角度(dù)，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力(lì)增大，调整(zhěng)存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益，延续近期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另一(yī)方(fāng)面，有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际上(shàng)忽略了(le)这些介于活(huó)期(qī)和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必要一次(cì)性调整通知(zhī)存款和协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的(de)有效性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新低(dī)，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率(lǜ)下调(diào)可以(yǐ)有(yǒu)效降(jiàng)低银(yín)行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金报：今年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大(dà)。在(zài)这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月信贷情(qíng)况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。长期(qī)来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地(dì)方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达(dá)地区(qū)地方债(zhài)发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的发(fā)债主体，其信(xìn)用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济(jì)资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基(jī)准利率在一方面(miàn)要合(hé)适顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方面(miàn)也代表着政策(cè)意愿强调(diào)信号(hào)意义的(de)作用。今年(nián)是(shì)真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们(men)仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货(huò)币政策等多项举措给予了实体(tǐ)经济所需的一定的资(zī)金投放支持，有效降低了实体综(zōng)合(hé)融(róng)资成本，后续(xù)需要财(cái)政政(zhèng)策产业政策等配套政策继续(xù)激活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要(yào)观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情(qíng)况，短期调整政策利(lì)率的概(gài)率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续(xù)是否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要看实体经济(jì)复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下(xià)调(diào)的概率不(bù)大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银行(xíng)自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机(jī)制建立(lì)了存款利率市(shì)场化(huà)调(diào)整(zhěng)机制，自(zì)律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调(diào)整存(cún)款利率水平(píng)。在(zài)存款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持贷款利率(lǜ)维持低位或(huò)继续(xù)下(xià)行，最终有(yǒu)利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前(qián)公布(bù)的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求边际弱修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利(lì)率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融信贷(dài)低于预期，国内降息(xī)预期(qī)被进一步强(qiáng)化(huà)。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周(zhōu)期基本结(jié)束，后(hòu)续有望逐(zhú)步迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我国(guó)国有大型商(shāng)业(yè)银行和股份制(zhì)商业银行的定(dìng)期存款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方(fāng)面，银行仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧明显，监管层(céng)面有动力(lì)去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力(lì)去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及经(jīng)营压(yā)力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量(liàng)资(zī)金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动存(cún)款资金的释放，盘活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的(de)对公活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资(zī)本补充能力；②减少企业及(jí)居(jū)民(mín)的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促(cù)进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市(shì)场的(de)影响集中在(zài)以下两(liǎng)点(diǎn)：①规(guī)范(fàn)银行的协定存(cún)款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)的(de)协定存(cún)款和(hé)通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制(zhì)、定价较低的银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储恶(è)意竞争，而对(duì)股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户在(zài)商业银行的活期类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客户活期(qī)存(cún)款收益向对(duì)私客户(hù)看齐(qí)，一方面(miàn)有助于(yú)缓解(jiě)商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，另一方(fāng)面(miàn)有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利(lì)率自律上限调整降低了银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，目(mù)前(qián)上市银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)占总存(cún)款的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低(dī)银(yín)行对(duì)公活期(qī)存款成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行负债(zhài)端(duān)成(chéng)本的下(xià)降使得(dé)银行盈利(lì)能(néng)力增(zēng)强，进一步打开了(le)资(zī)产端收(shōu)益率下行(xíng)的空(kōng)间，或带动债券收益(yì)率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性信(xìn)号(hào)

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：近(jìn)年来(lái)，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下行使得商(shāng)业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进一(yī)步(bù)调降的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体经(jīng)济(jì)，政策(cè)导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利(lì)率(lǜ)创有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场(chǎng)上(shàng)的(de)竞争类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额(é)考核压(yā)力(lì)使得各行下调存(cún)款利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来上市银行(xíng)存量存(cún)款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存(cún)款利率的非对称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降预(yù)期，有利(lì)于(yú)降低全社会(huì)无(wú)风险(xiǎn)收益率，利(lì)多永续经营性(xìng)质(zhì)的票息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利(lì)率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和(hé)空(kōng)间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存(cún)款定(dìng)期化，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下降(jiàng)，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企(qǐ)业存(cún)款提(tí)升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流(liú)向消费(fèi)和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续进入(rù)债(zhài)市(shì)，中短期利(lì)率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股(gǔ)市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利(lì)率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带(dài)动存款利率整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利(lì)率降低有助于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时股票(piào)市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息(xī)释(shì)放的(de)信号(hào)来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽(kuān)松？货币政(zhèng)策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例(lì)会均表明当(dāng)前(qián)货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存(cún)款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调(diào)并(bìng)不等(děng)于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全(quá天津面积多少平方公里n)性。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金(jīn)以(yǐ)及其他固(gù)收类基(jī)金在(zài)具一定流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相当部分的银行理财产品(pǐn)，具(jù)有(yǒu)一定的超额收益，是(shì)风险偏(piān)好较低和(hé)风(fēng)险偏(piān)好适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来，债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行(xíng)加(jiā)速，当前(qián)无(wú)论(lùn)从绝对利(lì)率水平还是从信(xìn)用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场(chǎng)进一(yī)步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量(liàng)博(bó)弈交易下(xià)也(yě)可能会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境(jìng)下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守(shǒu)类型的产品，规避市场波(bō)动，例(lì)如货(huò)币基金(jīn)，而短债基金中要(yào)选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频(pín)数据(jù)的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局(jú)会议(yì)从疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长期(qī)调(diào)结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因此股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)也进入到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当前(qián)环境下，建议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言(yán)，如(rú)果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力(lì)和风控(kòng)能(néng)力(lì)的(de)人士可通过理(lǐ)财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投(tóu)资(zī)者在评(píng)估自(zì)身(shēn)风险承受能力后可适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵(líng)活的产天津面积多少平方公里品。

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