本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中低位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的(de)美联(lián)储利(lì)率观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌(gòng)和(hé)银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代(dài)贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科(kē萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌)技股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五(wǔ)月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌的(de)互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大(dà)行业(yè)指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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