公募(mù)基金交易结算(suàn)模式再现创(chuàng)新突(tū)破！

　　继(jì)过往较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的(de)托管人结(jié)算模式和券商结算模式之后，一(yī)种创新模式——“类QFII结(jié)算模式”正在基金行(xíng)业悄(qiāo)然流行。

　　据(jù)中国基金报记者了(le)解(jiě)，2022年3月初成立的(de)博道盛兴一年持有(yǒu)期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该基(jī)金由博道基金、广发证券、兴(xīng)业银行三(sān)方(fāng)合作推出。目(mù)前正在发行的易(yì)方达中证软件服务ETF也(yě)将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式”，上述ETF将由易(yì)方达与(yǔ)广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模式”的推出也(yě)吸引(yǐn)了行业(yè)各(gè)方目光，据业内人士透(tòu)露(lù)，除了广发证券有落地(dì)的基金产品之外，其他券商、基金公司也(yě)在关注研究这一新的模式，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在(zài)多位业内人士看来(lái)，目(mù)前基金结算模(mó)式迎来新时代。券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算三类(lèi)模式各有优劣(liè)，基金管理人可以根据不(bù)同(tóng)情(qíng)况，选(xuǎn)择(zé)不同的结算模式，最大限度的调动各方资源，为(wèi)持有人提(tí)供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年的历史(shǐ)长河(hé)中，托管人结算模式是(shì)最早出现也是最为成熟的(de)基金结算模(mó)式。到了2017年，券商结算模式启动试点(diǎn)，成为基金公(gōng)司(sī)撬动券(quàn)商资源的有力抓手，之(zhī)后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易(yì)结算模式——“类QFII结算模(mó)式(shì)”正在行业各方(fāng)探索中落地。

　　据中国基(jī)金报记者了(le)解(jiě)，2022年3月8日(rì)成立(lì)的博道(dào)盛兴一年持(chí)有期混合是(shì)首只采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)”的基(jī)金。而目(mù)前(qián)正在发行的易(yì)方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述两只(zhǐ)基金(jīn)分别由博道、易(yì)方达两家基金(jīn)公司与广(guǎng)发证券、兴业银(yín)行合作发行(xíng)。

　　“在证券公司(sī)中(zhōng)，广发(fā)证券(quàn)是率先有落地基金产品的券商(shāng)，据了解，其(qí)他券商也在积极研(yán)究这一新的业务。”一位业内(nèi)人士透(tòu)露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指，公(gōng)募基金参照QFII模式，通过(guò)证券公司(sī)进行(xíng)交易申(shēn)报，由托管银行进(jìn)行结算(suàn)，在(zài)这种模式(shì)下，资金存(cún)放在托管银行的托管账户(hù)，无须(xū)银证转账到证券公司。这也成为类QFII模式的与一般券结模式(shì)的(de)最大不同点。

　　具体(tǐ)来(lái)看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集(jí)中存放在托管银行，在(zài)券商开(kāi)立的资金账户无需(xū)实际上的银证(zhèng)转账(zhàng)存(cún)入资(zī)金，每个交易日(rì)基金(jīn)公司采用(yòng)申报交易(yì)额度(dù)，使用虚(xū)头(tóu)寸资(zī)金(jīn)的方式(shì)进行场内交易，券商根据已申(shēn)报的交易额度每日滚动计算(suàn)产品资金账户虚头寸(cùn)资(zī)金余额，以实现对产(chǎn)品场内交(jiāo)易额(é)度的前端验(yàn)资(zī)控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经(jīng)纪券商完成，仍然保(bǎo)留(liú)了原先(xiān)券(quàn)商交易结算模式的交易(yì)前端控制、验资验券(quàn)的优(yōu)点，同时资金结算由托管(guǎn)行完(wán)成，解决(jué)了部(bù)分托管(guǎn)行比较关注的(de)托管资金归(guī)属保(bǎo)管(guǎn)问题，一定(dìng)程(chéng)度上调动了托管行(xíng)的积极性。

　　在博(bó)时基金券商业(yè)务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)看(kàn)来，类QFII结算模(mó)式，丰富了公募(mù)基金与证券公司(sī)结算模式(shì)的选择，更好地满足各方(fāng)差异化的需求，也印证了券商财富(fù)管理转型已经(jīng)进入(rù)更加成熟和高速发展阶段 ，多样的(de)结算模式备选(xuǎn)可以有助(zhù)于降低运营风险 、提升效率，促进(jìn)公募基金(jīn)、券商渠道、基金投资(zī)人(rén)共赢(yíng)发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结(jié)算模式(shì)可以保证较好运营(yíng)效率(lǜ)带来(lái)的优质交易体(tǐ)验(yàn)的同时，兼顾(gù)券商与基金(jīn)公司(sī)的商业利益(yì)深度捆(kǔn)绑(bǎng)。随着“买方投顾业务，产品工具化配(pèi)置”的趋势逐渐形成，该模式将进一步(bù)促进，金融机构为(wèi)广大投资人(rén)提供更多的(de)交易工具(jù)选(xuǎn)择。”他(tā)进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结(jié)算模式突(tū)破(pò)了现行客户交易结算资金的三方存管(guǎn)框(kuāng)架，谈及这类模式的创新(xīn)点(diǎn)，平安基金总结为(wèi)三大方(fāng)面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对接，资金无(wú)需三方存管；二是交易交收分离：证(zhèng)券公司对产品(pǐn)场内(nèi)交(jiāo)易进行前(qián)端验资验券；三是日终(zhōng)资(zī)金对账：实(shí)现证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端(duān)验资验券功(gōng)能

　　兼顾(gù)与券商(shāng)渠(qú)道的(de)商业模式(shì)创新

　　作为一种新的(de)交易结算模式，投资(zī)者(zhě)对类QFII结算模(mó)式还是比(bǐ)较陌生。相比过往的结算模式，公募基(jī)金采用类QFII结(jié)算(suàn)模式有哪(nǎ)些优劣势？也是投资者关(guān)注(zhù)的问题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的角度分析指(zhǐ)出(chū)，从销售(shòu)端(duān)上看，ETF的募集和日(rì)常申购赎回都(dōu)通(tōng)过券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投(tóu)资端(duān)业务也是通过券商完成(chéng)，可以全方位(wèi)的(de)跟(gēn)券(quàn)商合(hé)作。

　　“类QFII的(de)优点(diǎn)是证券(quàn)公司对产品场内交易进行前端验资验券，可有效防控(kòng)异常交(jiāo)易和超买风险。”博道(dào)基金表示。

　　“对于(yú)公(gōng)募基金管理人而言，公(gōng)募类QFII结(jié)算模式，较传统托管银行结算模式，有两方面好处：一是(shì)，加强了(le)交易前端验资验券(quàn)功能，优化交易监(jiān)控和头寸(cùn)透支风(fēng)险(xiǎn)管理；二是，兼(jiān)顾了(le)与券商(shāng)渠道商(shāng)业模式的(de)创新，类似与券商结算模式，捆绑了商业(yè)利益，有利于券商代买市(shì)占(zhàn)率的提升。博时基金券(quàn)商业务部副(fù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也谈了自己的看(kàn)法。

　　他进一步分(fēn)析称(chēng)，“相较(jiào)券商结算模式，公募(mù)类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)，也有两方面好(hǎo)处：一是，无需银证转账即可调整场内外资(zī)金分布(bù)，效率有所(suǒ)提(tí)升；二是(shì)，简化了开户(hù)环节(jié)，免去了三方存管登记确(què)认。”

　　此外(wài)，还(hái)有基金人(rén)士(shì)认为，对于基(jī)金管(guǎn)理人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼(jiān)顾资(zī)金使用效率与风险控制两方面的需求，相？过往的结算模式体现出了？定(dìng)优(yōu)势(shì)。相(xiāng)比券(quàn)商结算模(mó)式，类QFII结(jié)算模式下无需银证转账(zhàng)即可调整(zhěng)场(chǎng)内外资金分布，效(xiào)率有所提升，同时也(yě)简化了开户环节，免去(qù)了(le)三？存管登(dēng)记确认；而相比托(tuō)管人结(jié)算模式，类QFII结算模式下加强(qiáng)了交易前(qián)端验资验券功能，可(kě)优化交易监控和头寸(cùn)透支风险(xiǎn)管理。

　　平(píng)安基金将ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式的主要优势(shì)归结为以下几点：

　　一(yī)是(shì)，类QFII结(jié)算模式下，产(chǎn)品(pǐn)资金不(bù)是集中于原来的证券公司资金(jīn)账户(hù)，仍然存放在托管行账户(hù)，实现的(de)方式是需要将托管行和券商(shāng)打(dǎ)通。通(tōng)过“虚头寸”将(jiāng)托管行(xíng)和券商打通，免去银(yín)证转账的(de)步(bù)骤，解决了(le)普通(tōng)券结模(mó)式下资金分散管(guǎn)理，资金划拨时间受银证转账时间范围(wéi)限制的(de)痛点。日常投(tóu)资运作过程，减(jiǎn)少银证转账资金划拨工(gōng)作，例如，定(dìng)期费用支付、新股(gǔ)新(xīn)债缴款(kuǎn)与银(yín)行(xíng)间账户之间划拨等；

　　二是，对(duì)比券商结算模式，一定量(liàng)减少了证券(quàn)资金账户(hù)开户与(yǔ)银证(zhèng)关联挂(guà)钩(gōu)环节工作；

　　三是，更有(yǒu)利(lì)于明确各方职责所在，以及完善业务风险管理。通过交易交收分离，证(zhèng)券公司前端验资验券(quàn)可有效(xiào)防控异常交易和超(chāo)买风险，托管(guǎn)人负责(zé)交收；日终资金对账(zhàng)实现证券公司(sī)与托(tuō)管人系统对接对账，可(kě)防范资(zī)金结算(suàn)风险。

　　平安基金同时(shí)也(yě)谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点(diǎn)不足(zú)之(zhī)处：一方(fāng)面(miàn)，类似托管人结算模(mó)式(shì)，该模(mó)式与托管人(rén)结算模式一致(zhì)，对投资组合(hé)而言需按月计算缴纳最低结(jié)算备(bèi)付金与保证机制；另一方面，虚头寸机制(zhì)下，管理人、托管(guǎn)人与券(quàn)商三方需每日确立场内/外资金分配比例。取决于(yú)投资组合交易特征，将增加日常投资运(yùn)营管理工作。

　　起步反函数的性质是什么意思，反函数的性质是什么意思，反函数得性质反函数得性质阶段或吸引头部基金(jīn)公(gōng)司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业(yè)内(nèi)观察看(kàn)，不少基金公(gōng)司对(duì)类QFII结算模式的关注度较高，也在(zài)筹备或启动(dòng)相(xiāng)应的合作。不过，参(cān)与(yǔ)这(zhè)类业务还涉及系统改造，以及固收、QDII等(děng)复杂型公募(mù)产品的限制仍有待解决(jué)等问(wèn)题(tí)，初期或更多是头部基(jī)金公司(sī)参与。

　　“近期也在(zài)公(gōng)司内部对(duì)这(zhè)一业(yè)务进行了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基(jī)金公司人士表示，这类业务(wù)具(jù)备一定吸引力(lì)，相比较(jiào)托管行结算模式和券商结算模式(shì)，这一模式(shì)可以同时激发银行(xíng)、券商双方的(de)销售力度，同时在此类(lèi)模式刚刚起步阶段阶段参与，存在明显的先发(fā)优势。

　　博(bó)时券商业务(wù)部(bù)副总经理(lǐ)王(wáng)鹤(hè)锟(kūn)也表示，关于类QFII结算模式仍处于发(fā)展(zhǎn)初期，该模(mó)式特点鲜明(míng)。但是，对于固收、QDII等(děng)复杂(zá)型公募(mù)产(chǎn)品的(de)限制(zhì)仍有待解决(jué)，成为主流结算模(mó)式仍不(bù)具备条件。展望(wàng)未(wèi)来，预(yù)计相关(guān)金融机构对(duì)该模式会保持高度关注，会成(chéng)为(wèi)选择之一。

　　平安基金相(xiāng)关人士更有信(xìn)心，认为这(zhè)是一个基金、券商(shāng)、银行(xíng)三方(fāng)共赢的模式(shì)，有望成(chéng)为(wèi)新的(de)行(xíng)业发展趋势。对管理人而言，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式较传统券结模式、托管人结(jié)算模式(shì)均有比较优势；对托管人而言，产品资金全额留存(cún)在托(tuō)管账(zhàng)户，无需(xū)银证转账；对(duì)证券公司提高服(fú)务机构客(kè)户的能力(lì)，也(yě)加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤其(qí)是(shì)托(tuō)管行(xíng)和券商(shāng)。博道基金就表示，对基金(jīn)公司(sī)来(lái)说，总体保留沿用券商结算模式(shì)下的场(chǎng)内交易前(qián)端(duān)验资验券相关流程和业(yè)务系统，个别如清算模块涉及(jí)一些(xiē)小(xiǎo)改(gǎi)动。但券商和托管(guǎn)行的(de)系统改动较大，如在(zài)系(xì)统直(zhí)连、账户管理、场内清算、场(chǎng)外清(qīng)算等多个环节需要进(jìn)行升级(jí)改造(zào)。

　　目前已(yǐ)经(jīng)实现的模式来看，主要是广发证券、兴业银(yín)行、基金公司三方参(cān)与。而记(jì)者从(cóng)业(yè)内了解到，也有一(yī)些银行、券(quàn)商对此也(yě)抱有积极态度，愿意布局此类(lèi)业务。

　　从单(dān)一模式走向(xiàng)三(sān)类(lèi)模式

　　基金(jīn)行业发展25年以来(lái)，结算模式发生(shēng)了(le)重要变化(huà)，从单(dān)一模(mó)式走向券(quàn)商结算、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算模式三类模(mó)式的时代。

　　自公募基金(jīn)诞生(shēng)起，采取的就是银行(xíng)托管(guǎn)人结算模式，到目前已25年了(le)，仍然是目前公募基金(jīn)结算的主(zhǔ)流(liú)模式(shì)。这(zhè)一模式是(shì)，基金管理人租用(yòng)券商的交易席位直连报盘交易(yì)所，托管人作(zuò)为特殊(shū)结算参与人与(yǔ)中国结算(suàn)进行资金和证券的清(qīng)算(suàn)交收。

　　券商结算(suàn)模式在2017年启动试(shì)点，并于(yú)2019年初由试点转常规，至(zhì)今已历时(shí)5年有余。随着运(yùn)作机制(zhì)渐稳、结(jié)算效(xiào)率改(gǎi)善(shàn)及券商(shāng)财富管(guǎn)理业务高(gāo)速发展，券(quàn)结模(mó)式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新成立基金采用(yòng)了券结模式。根据中金公司统计，截(jié)至2023年2月24日，券结(jié)基(jī)金数量与规模(mó)分别为616只和5709亿元，占(zhàn)据(jù)全部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募(mù)基(jī)金2022年开启(qǐ)类QFII交易(yì)结算(suàn)模式(shì)，基金结算模式也正式进入了新(xīn)时代。

　　博(bó)道基金(jīn)相关人士就(jiù反函数的性质是什么意思，反函数得性质)表示(shì)，券(quàn)商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式，每(měi)种结算模式各(gè)有优劣，基金(jīn)管理(lǐ)人可以(yǐ)根据不同情况，选择(zé)不同的结(jié)算模(mó)式，最大限(xiàn)度的调动(dòng)各方资源(yuán)，为(wèi)持有人(rén)提供更好的服务。

　　“随着券结模(mó)式的持(chí)续(xù)推行，尤其是(shì)类QFII结算模式的创新发展，伴随着权益市场行情修复及(jí)券商财(cái)富(fù)管理业务高速(sù)发展，在主动权(quán)益基金、ETF在内的指数(shù)型基金(jīn)等产品类型上，券结(jié)模(mó)式将有(yǒu)较大发展空(kōng)间。”上(shàng)述平安基金相关(guān)人(rén)士表示。

　　不(bù)少人士也(yě)看好券结模式的发展。据一位业内人士表示，现(xiàn)阶段券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)在中小基金公司中更加普遍。中小基金相对来(lái)说获得(dé)银行(xíng)渠道的营销支持(chí)难(nán)度(dù)较大，券结模式(shì)能有效推(tuī)动券商和基(jī)金公司的(de)合作关(guān)系(xì)，有助于(yú)中(zhōng)小基金新产品开拓(tuò)市场。

　　不过，上述人士(shì)也表示(shì)，券结(jié)模式保有量会(huì)更稳定一些，对于托管行有一个制衡的作用。以前(qián)是(shì)小公司(sī)为(wèi)主，现在(zài)也有(yǒu)一些大(dà)公司陆续开始试水，以后会是一个趋(qū)势。

　　博时(shí)基(jī)金券商业务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟也表示，券商结算模式的发(fā)展，已经从“拼(pīn)数(shù)量(liàng)”时代进入“拼质量(liàng)”时代(dài)：发展的边际制约因素(sù)，也从(cóng)“投入成本较大、技术系统探索(suǒ)较困难”转变为“产品策(cè)略与市场(chǎng)环(huán)境及需求的匹配度(dù)、业绩表现与客(kè)户体验(yàn)的舒适度、销(xiāo)售服(fú)务与渠道陪伴的契合度”。券商结算模式(shì)，将基金公司、基(jī)金产品与券商渠道的中长期利益深度绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格局会发(fā)生分化，回归“买方投顾陪伴模(mó)式(shì)”的服务本质，”持续提(tí)供(gōng)“好产(chǎn)品、好服务”的基金公司和证(zhèng)券(quàn)公司会受益于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 反函数的性质是什么意思，反函数得性质