如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增持(chí)了(le)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正是其(qí)他人眼(美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思yǎn)下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公(gōng)司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本成本(běn)的(de)前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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