国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月议息会(huì)议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储(ch80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米ǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流(liú)动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的(de)未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米)洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期(qī)货日报记(jì)者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出(chū)美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控(kòng)，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利(lì)率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权(quán)益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储还需在(zài)更(gèng)多数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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