随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从(cóng)数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末增(zēng)持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研究3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米(jiū)经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被(bèi)动指数基(jī)金增(zēng)持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇添富科(kē)技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达(dá)新(xīn)兴成长位(wèi)列增持(chí)份额(é)前(qián)三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金(jīn)增持前三则(zé)被易方达3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米信(xìn)息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则(zé)是(shì)交(jiāo)银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民(mín)稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于(yú)权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然(rán)保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对全年市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没(méi)有明(míng)显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数(shù)字(zì)经济相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板块(kuài)的估值(zhí)水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适(shì)度(dù)降(jiàng)低(dī)了深(shēn)度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景(jǐng)气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度(dù)末，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一路带动下的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目(mù)标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对(duì)经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能(néng)等技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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