如果要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShareyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语s MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的(de)长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了(le)市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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