金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)“豪横(héng)”的广(guǎng)告千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境(gào)支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存(cún)货正在逐步(bù)增(zēng)加(jiā)。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人(rén)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗(qí)下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市(shì)场竞千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境争白热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六(liù)福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华(huá)泽酒(jiǔ)业(yè)集(jí)团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关(guān)论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长期进入(rù)销量(liàng)负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复(fù)没有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司(sī)业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业(yè)渠(qú)道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变(biàn)小；超高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上涨(zhǎn千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境g)9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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