钠电池(chí)产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电(diàn)池项目(mù)进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末(mò)扔出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收(shōu)获(huò)了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山车(chē)式的涨跌(diē)折射的是市(shì)场对(duì)传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事(shì)的(de)怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口的产能又(yòu)该如(rú)何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地(dì)别等“黑历(lì)史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何让(ràng)人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大(dà)大落后于(yú)了(le)锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键技术完成突(tū)破以及(jí)锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一(yī)代钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的(de)公(gōng)告显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义(yì)合(hé)作设立控股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺(yì)钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不(bù)及待召(zhào)开电话会(huì)议，向合计64名分析师和(hé)个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车(chē)在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目(mù)进展，而公司股价(jià)也(yě)往往(wǎng)在公告(gào)披露后录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司(sī)股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间已(yǐ)经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划(huà)、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于对深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注函回(huí)复(fù)的公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺(yì)科技及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其(qí)资金有限与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市(shì)场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产(chǎn)能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前对交易(yì)所回复函(hán)和2023年度定增预(yù)案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地(dì)购置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技(jì)规划(huà)的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官微消息(xī)，公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离(lí)子电(diàn)池(chí)全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极(jí)材料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试(shì)销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演(yǎn)几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同讲时(shí)提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的(de)说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台式机(jī)电脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经营规模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公司(sī)盈利(lì)水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年(nián)末，公司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出(chū)54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业(yè)银(yín)行等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批通过，参(cān)团(tuán)银行处(chù)于正常(cháng)的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二期谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司披(pī)露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发行股票(piào)预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技甚至(zhì)将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项(xiàng)目(mù)。

　　简单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另外(wài)8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电(diàn)还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠(nà)电池全(quán)供(gōng)应链项目计(jì)划到(dào)2024年(nián)末(mò)全(quán)部(bù)竣(jùn)工投产，达(dá)产达(dá)效(xiào)后，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺科(kē)技(jì)的钠(nà)电项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但(dàn)近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资(zī)金实力有(yǒu)限公司外(wài)，核心还(hái)在其大干快上后(hòu)产能(néng)如何(hé)消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁(níng)德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸(zhū)多巨(jù)头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并(bìng)大建(jiàn)产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池与巨(jù)头(tóu)们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁(níng)德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华(huá)语新能源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车(chē)领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了(le)在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能(néng)源(yuán)签订项目合作(zuò)或战(zhàn)略合作协议外，并未官(guān)宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者问及客户(hù)情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车(chē)及电动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名客户(hù)签订(dìng)了(le)销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可以(yǐ)实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸(suān)电池(chí)的市(shì)场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后面成本降(jiàng)下来(lái)才会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池只会(huì)小批量(liàng)应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分自信，其在(zài)调(diào)研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出(chū)货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去年底以(yǐ)来(lái)，碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格持续(xù)下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技(jì)术(shù)一定要发(fā)展(zhǎn)，因为(wèi)它(tā)是锂离(lí)子(zi)电池(chí)的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量密度(dù)的也接(jiē)近三(sān)元523电池(chí)。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池成本基(jī)本相当；而由于锂原(yuán)料(liào)价(jià)格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格(gé)在20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子(zi)电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的(de)成(chéng)本优(yōu)势(shì)就(jiù)依然存在(zài)，并(bìng)且随着技术不(bù)断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科(kē)技在内(nèi)，诸多入局钠电(diàn)池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也(yě)是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调(diào)研记录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池(chí)定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力(lì) 过往项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺(yì)科(kē)技项目(mù)投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目的(de)实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市(shì)合川区(qū)工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目(mù)的(de)建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目(mù)。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项目(mù)中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠(nà)离子电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募(mù)投计划的(de)地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低(dī)下以及建成项目(mù)实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月(yuè)，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去(qù)了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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