国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资(长征有多长公里 红军长征一共用了几年zī)产(chǎn)超过(guò)千亿美元(yuán)银行的(de)一系列(liè)规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的(de)银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日(rì)报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美(měi)联储降息(xī)的(de)预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情(q长征有多长公里 红军长征一共用了几年íng)绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及(jí)美(měi)联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地(dì)后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议(yì)息(xī)会议给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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