自(zì)2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直(zhí)言客观(guān)上当(dāng)下(xià)的(de)研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的(de)基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道(dào)，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选一(yī)季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们(men)用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势(shì)之一(yī)在(zài)于可积累(lèi)性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会(huì)给投资者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们(men)成(chéng)功的(de)模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因(yīn)素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期(qī)、国际(jì)关(guān)系不(bù)确(què)定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕已(yǐ)经(jīng)建立全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息的(de)处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏(sū说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思)力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符(fú)合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究(jiū)获得(dé)超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投(tóu)资(zī)上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来(lái)投(tóu)资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为核心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是(shì)积(jī)极的(de)因(yīn)素正在(zài)发(fā)挥作用持续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的(de)预期回(huí)报水平的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精(jīng)确预测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的实现和市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国(guó)中免加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持仓，美的(de)集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大(dà)扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个(gè)过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公(gōng)布(bù)的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望进入(rù)上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注(zhù)整个经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将目光更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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