当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业的(de)这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政府制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥>

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥(qū)向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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