在华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看空股市。在(zài)美(měi)国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信(xìn)号(hào)配置资产的(de)计(jì)算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了(le)股票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济(jì)数据和企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业(yè龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业)重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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