大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师(shī)们(men)的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当前经济形(xíng)势和(hé)经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志为(wèi)核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地(dì)区各部(bù)门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还(hái)提(tí)出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城(chéng)中李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保(bǎo)留在合(hé)适(shì)的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动(dòng)能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽(suī)受(shòu)节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再(zài)布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐(jiàn)中低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一(yī)前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海外(wài)市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美(měi)联(lián)储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业(yè)盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工(gōng)智能发(fā)展”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的(de)底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场(chǎng)对经济的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能(néng)已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的(de)坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行(xíng)环(huán)境(jìng)下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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