A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列(liè)热(rè)点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到(dào)预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升(唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大(dà)运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个(gè)故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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