近日，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益(yì)加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充(ch钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称ōng)裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需(xū)关(guān)注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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