北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音9个(gè)月以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下(xià)半年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转降息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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