当前，市场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋)议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的(无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年通过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因(yīn)素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续(xù)的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可(kě)能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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