如果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeknocked什么意思，knocking什么意思ff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着knocked什么意思，knocking什么意思日本(běn)股市对美国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继(jì)续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初(chū)由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dknocked什么意思，knocking什么意思ī)于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行(xíng)目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化剂。

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